이해는 하지만, 숨길 수 없는 실망감

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 70,000 원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 부진 및 컨센서스 하회 - 1분기 매출액 1조 1,383억원(-1.4%yoy), 영업이익 7억원(-94.3%yoy)으로 시장 컨센서스 큰폭 하회 2. 부문별 이슈 및 실적 흐름 - 미디어플랫폼은 비수기 영향으로 TV광고 성장률이 재차 역성장(-18.9%yoy)을 기록하며 외형이 축소되었고, 티빙도 제휴 가입자 감소 및 콘텐츠 상각비 영향으로 적자 규모 확대되며 부진한 실적 기록. 영화드라마는 남미 지역으로 신규 콘텐츠 유통 시작한 점 긍정적이나 피프스시즌의 콘텐츠 납품 회차가 많지 않아 적자 규모 확대 3. 턴어라운드 기대 및 향후 전망 - 결국 주가를 움직이는 요인은 티빙과 피프스시즌의 실적 턴어라운드인데, 1분기를 바닥으로 2분기부터는 티빙도, 피프스시즌도 영업환경 개선됨에 따른 수익성 상승 기대. 피프스시즌은 2분기 콘텐츠 딜리버리 에피소드가 1분기 대비 네 배 가량 확대될 예정이며, 티빙도 프로야구 시즌 개막 효과 및 배민과의 협업을 통해 유료 가입자 확보에 박차를 가할 예정. 음악 역시, 소속 아티스트의 앨범 발매 및 투어 시작되며 2분기부터 수익성 개선될 것으로 기대 - 1분기가 바닥인 점은 맞지만, 연속적인 분기 수익성 개선 증명할 필요. 실적 추정치 하향함에 따라 목표주가 70,000원으로 6.7% 하향 조정함 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 1조 1,383억원(-1.4%yoy) - 영업이익: 7억원(-94.3%yoy) - 시사점: 시장 컨센서스 큰폭 하회 - 2025E 및 2026E 재무 전망(십억원 단위) - 2025E: 매출액 5,505, 영업이익 141, 당기순이익 -106 - 2026E: 매출액 5,765, 영업이익 217, 당기순이익 14 - 기타 추정치 및 비고 - 2025년 2분기 및 이후의 실적 개선에 대한 기대가 제시되었으며, 구체적 수치와 시나리오는 표 참조 ## 추가 메모 - 현재주가: 55,800 원(05/08) [참고사항] - 목표주가: 70,000 원(하향) (2025.05.08 기준) - 대상: CJ ENM(035760.KQ)

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• - 1분기 실적 부진 및 컨센서스 하회
• - 1분기 매출액 1조 1,383억원(-1.4%yoy), 영업이익 7억원(-94.3%yoy)으로 시장 컨센서스 큰폭 하회