3Q25P Review: 분기 최대 영업이익 달성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 23000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25P Review: 매출액 458억원, 영업이익 45억원으로 전년 동기 대비 각각 16.0%, 9.1% 증가. 시장 컨센서스(매출액 463억원, 영업이익 43억원) 부합. 3분기 실적은 최근 4분기 연속 전년동기 대비 두 자리 수 성장과 분기 최대 영업이익 달성임. 2. 매출 구성 및 성장 요인: 간편현금결제서비스 매출 32.8% 증가, PG(Payment Gateway) 매출 비중 47.8%로 전년동기 대비 5.6% 증가, 헥토데이터 매출 38.1% 증가, 기타 매출 72.3% 증가(올해 신규 편입된 헥토큐앤엠 포함). 3. 4Q25 Preview 및 실적 지속 growth: 매출액 516억원, 영업이익 43억원으로 전년동기 대비 각각 15.3%, 176.3% 증가 예상. 글로벌 서비스 확대에 따른 내통장결제 서비스 증가로 간편현금결제서비스 매출 성장세 지속 및 올해 런칭한 선불대행서비스 고객이 꾸준히 유입되며 실적 성장 기여 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 실적: 매출액 458억원, 영업이익 45억원; YoY +16.0%, QoQ +2.8. 3Q25P 영업이익률 9.9%, 순이익률 8.4%. - 부문별 매출 구성(3Q25P): 간편현금결제서비스 10.7억원, 비중 23.3%; 가상계좌서비스 5.4억원, 비중 11.8%; PG서비스 21.9억원, 비중 47.8%; 펌뱅킹서비스 0.6억원, 비중 1.3%; 헥토데이터 1.5억원, 비중 3.4%; 기타매출 5.6억원, 비중 12.3%. - 4Q25F 전망: 매출액 516억원, 영업이익 43억원으로 전년동기 대비 각각 15.3%, 176.3% 증가 예상. - 분기별 영업수익 추이: 1Q23A 36.3에서 4Q25F 51.6로 상승 전망. YoY 성장률은 2Q24A -1.1, 3Q24A -0.6에서 4Q24A 15.8%로 반등했고, 이후 1Q25A 24.0%, 2Q25A 17.0%, 3Q25P 16.0%, 4Q25F 15.3%로 높은 성장세가 예상됨. - 영업이익률 및 순이익: 영업이익률은 4Q24A 3.4%에서 3Q25P 9.9%까지 회복 전망. 당기순이익은 4Q24A에서 -2.1였으나 1Q25A 3.1, 2Q25A 2.6, 3Q25P 4.0, 4Q25F 3.5로 개선될 전망. - 부문별 비중 추이: PG서비스 비중은 4Q24A 51.0%에서 4Q25F 52.1%로 유지/상승하는 경향. - 장기 추정 및 비교: 2015A 21.9에서 2026F 209.9까지 영업수익 증가 전망; 부문별 비중은 PG서비스 2021A 27.9% → 2026F 51.2%, 간편현금결제서비스 2021A 40.9% → 2026F 19.2%, 가상계좌서비스 2021A 21.8% → 2026F 11.0%로 변화. - 국내 동종업체 비교 및 가치: 주가 15,960원, 시가총액 223.0십억원, FY23A PER 22.4배. - 매출액/영업이익/당기순이익(2023A~2027F): - 매출액(십억원): 2023A 153.1, 2024A 159.3, 2025F 187.8, 2026F 209.9, 2027F 232.7 - 영업이익(십억원): 2023A 12.6, 2024A 13.3, 2025F 16.3, 2026F 19.6, 2027F 22.6 - 당기순이익(십억원): 2023A 10.9, 2024A 9.0, 2025F 13.1, 2026F 15.3, 2027F 17.0 - PER 및 배당: PER 22.4, 14.3, 16.8, 10.1, 9.2; DPS 237, 237, 350, 370, 420; ROE 8.3, 6.9, 8.6, 8.8, 9.0. ## 추가 메모 - 현재주가 15,960원(11/06). PER 16.8배로 국내 동종업계 평균 PER 21.2배 대비 할인 거래 중.

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• - 3Q25P Review: 매출액 458억원, 영업이익 45억원으로 전년 동기 대비 각각 16.0%, 9.1% 증가했으며, 시장 컨센서스(매출액 463억원, 영업이익 43억원) 부합. 3분기 실적은 최근 4분기 연속 전년동기 대비 두 자리 수 성장과 분기 최대 영업이익 달성임.
• - 매출 구성 및 성장 요인: 간편현금결제서비스 매출 32.8% 증가, PG(Payment Gateway) 매출 비중 47.8%로 전년동기 대비 5.6% 증가, 헥토데이터 매출 38.1% 증가, 기타 매출 72.3% 증가(올해 신규 편입된 헥토큐앤엠 포함).
• - 4Q25 Preview: 매출액 516억원, 영업이익 43억원으로 전년동기 대비 각각 15.3%, 176.3% 증가 예상. 글로벌 서비스 확대에 따른 내통장결제 서비스 증가로 간편현금결제서비스 매출 성장세 지속 및 올해 런칭한 선불대행서비스 고객이 꾸준히 유입되며 실적 성장 기여 예상.
• - 투자 의견 및 현재가치: 목표주가 23,000원, 투자의견 BUY 유지함. 현재주가 15,960원(11/06). PER 16.8배로 국내 동종업계 평균 PER 21.2배 대비 할인 거래 중.
• - 성장세가 지속되고 있는 가운데, 올해 런칭한 선불대행서비스 고객이 꾸준히 유입되면서 매출 성장에 기여하고 있어 실적 성장은 이어갈 것으로 예상함.