기업가치 제고 기대감 리부트

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 81,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 정상화되고 있는 환율 - 하나금융지주는 1) 비화폐성 환차손익 및 2) CET1비율 변동 등 영향으로 업종 내 가장 높은 환율 민감도를 보유하고 있다. 따라서 4Q24부터 환율이 1,470원 수준까지 상승함에 따라 비화폐성 환차손 및 CET1비율 감소 등 영향이 큰 폭으로 발생하는 모습이 나타났다. 다만 최근 환율이 1,400원 초반 수준까지 빠르게 변동하는 모습이 나타나고 있는 점을 감안할 때 2Q25 중 비화폐성 환차익 발생 및 환율 개선에 따른 추가적인 CET1비율 개선을 기대할 수 있을 것으로 예상된다. 1Q25 말 기준 약 1,470원 수준이었던 환율이 현재 1,400원대로 하락한다고 가정하면 1) 비화폐성환차익은 약 7~800억원, 2) CET1비율은 20~25bp 수준의 개선이 나타날 것으로 추정되는 만큼 최근 환경에 가장 긍정적인 흐름이 나타날 것으로 전망한다. 2. 건강한 대손비용 - 업계 내 가장 낮은 동사의 Credit Cost 수준이 지속되고 있다. 동사의 1Q25 Credit Cost 는 약 29bp 로 23년, 24년에 이어 업계 내 가장 낮은 수준을 기록하는 모습이 나타났다. 보수적인 대출 취급에 따라 은행 기준 NPL 의 약 90%가 담보/보증서로 커버 3. 주가 및 상대수익률 - 현재주가: 65,300 원 - 상승여력: 24.0% ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 Credit Cost 는 약 29bp 로 업계 내 가장 낮은 수준 - 1Q25 말 기준 약 1,470 원 수준이었던 환율이 현재 1,400 원대로 하락한다고 가정하면 1) 비화폐성환차익은 약 7~800억원, 2) CET1 비율은 20~25bp 수준의 개선이 나타날 것으로 추정되는 만큼 최근 환경에 가장 긍정적인 흐름이 나타날 것으로 전망한다. - 향후 경기 회복 및 건전성 부담 악화 국면에서 개선 폭은 가장 낮을 것으로 예상되나 한동안 연체율 상승 추세 등이 이어질 것으로 예상되는 점을 감안할 때 낮은 대손비용 부담은 프리미엄 요인이 될 것으로 예상한다. ## 추가 메모 - 작성자(설용진)는 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인합니다. - 본 보고서에 언급된 종목의 경우 당사 조사분석담당자는 본인의 담당종목을 보유하고 있지 않습니다. - 본 보고서는 기관투자가 또는 제 3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. - 당사는 자료공표일 현재 해당기업과 관련하여 특별한 이해 관계가 없습니다.

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• - 정상화되고 있는 환율
• - 하나금융지주는 1) 비화폐성 환차손익 및 2) CET1비율 변동 등 영향으로 업종 내 가장 높은 환율 민감도를 보유하고 있다. 따라서 4Q24부터 환율이 1,470원 수준까지 상승함에 따라 비화폐성 환차손 및 CET1비율 감소 등 영향이 큰 폭으로 발생하는 모습이 나타났다. 다만 최근 환율이 1,400원 초반 수준까지 빠르게 변동하는 모습이 나타나고 있는 점을 감안할 때 2Q25 중 비화폐성 환차익 발생 및 환율 개선에 따른 추가적인 CET1비율 개선을 기대할 수 있을 것으로 예상된다. 1Q25 말 기준 약 1,470원 수준이었던 환율이 현재 1,400원대로 하락한다고 가정하면 1) 비화폐성환차익은 약 7~800억원, 2) CET1비율은 20~25bp 수준의 개선이 나타날 것으로 추정되는 만큼 최근 환경에 가장 긍정적인 흐름이 나타날 것으로 전망한다.