2~3분기 국내 수요 회복 강도가 중요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적은 1분기 연결기준 영업이익 250억원(-32% YoY)으로 시장 기대치를 하회하였다. 내수 소비경기 부진, 원부재료 투입단가 상승, 필리핀/미얀마 제품 공급 차질 등의 영향으로 매출액과 수익성이 모두 하회하였다. 2. 다만, 2Q부터 필리핀/미얀마 제품 공급은 정상화될 전망이다. 필리핀 공장 이전은 5월에 마무리될 예정이고, 미얀마는 원액 수입 통관 지연 이슈가 해소되면서 3월 중순부터 생산이 정상화되었다. 3. 2~3분기 국내 수요 회복 강도가 중요하며, 동사 주가의 하방 경직성이 점차 강해질 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25P 실적(단위: 십억원) - 매출액 910.3, 영업이익 25.0, OPM 2.7%, 지배주주순이익 7.0 - YoY 변화: 매출액 -2.8%, 영업이익 -31.9%, 지배주주순이익 -60.1% - 글로벌 사업 및 향후 전망 - 글로벌 사업은 필리핀/미얀마 실적 반등으로 2분기에 YoY 증익이 무난할 전망이다. - 연결기준 실적 추이(단위: 십억원) - 2024A: 매출액 4,024.5 / 영업이익 184.9 / 순이익 60.0 - 2025E: 매출액 4,147.4 / 영업이익 211.3 / 순이익 92.1 - 2026E: 매출액 4,293.0 / 영업이익 232.0 / 순이익 108.9 - EPS(원): 2025F 8,424 / 2026F 9,835 - OPM: 2024A 5.1% / 2025E 5.1% / 2026E 5.4% - 변경 후 추정치(요약) - 2Q25E 매출액 1,133.3 / 영업이익 59.6 / OPM 5.3% / 지배주주순이익 25.1 - 2025E 매출액 4,147.4 / 영업이익 211.3 / OPM 5.1% / 지배주주순이익 84.7 - 2026E 매출액 4,293.0 / 영업이익 232.0 / OPM 5.4% / 지배주주순이익 98.9 - 기타 지표 - 2024A: 순이익 60.0, EPS 8,424, PER 19.1 - 2025E: 순이익 92.1, EPS 8,424, PER 12.7 - 2026E: 순이익 108.9, EPS 9,835, PER 10.9 - 합산: 2025E~2026E의 글로벌 사업 반등과 국내 수요 회복이 실적 개선의 주요 변수로 제시 ## 추가 메모 - 5월 7일 현재 롯데칠성의 주가: 106,900원 - 52주 최고가/최저가: 144,800원 / 100,800원

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• - 1분기 실적은 1분기 연결기준 영업이익 250억원(-32% YoY)으로 시장 기대치를 하회하였다. 내수 소비경기 부진, 원부재료 투입단가 상승, 필리핀/미얀마 제품 공급 차질 등의 영향으로 매출액과 수익성이 모두 하회하였다.
• - 다만, 2Q부터 필리핀/미얀마 제품 공급은 정상화될 전망이다. 필리핀 공장 이전은 5월에 마무리될 예정이고, 미얀마는 원액 수입 통관 지연 이슈가 해소되면서 3월 중순부터 생산이 정상화되었다.
• - 2~3분기 국내 수요 회복 강도가 중요하며, 동사 주가의 하방 경직성이 점차 강해질 전망이다.