역기저를 지나면 이익 턴어라운드와 밸류업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 13,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1H25 PG 거래액은 전년 하반기 티몬/위메프 사태의 역기저 영향으로 YoY -5.1% 역성장 전망. 2. 2H25는 IT, 스포츠, 플랫폼 분야 가맹점의 거래액 반영 및 IT 하드웨어 가맹점 장기 무이자 할부 서비스 런칭으로 부정적 기저 해소와 YoY +9.2%의 거래액 회복을 예상. 3. 25년 PG 거래액 33.2조원(YoY +1.9%) 예상. 또한 2025년 연결 영업이익 YoY +60% 수준의 회복세를 기대. - 주주환원 정책: 이익의 25% 이상 배당, 5% 이상 자기주식 소각을 통해 총주주환원율 30%를 달성하겠다. 또한 25년 3월 20일 자사주 35만 주 소각, 4월 18일 133억원의 배당금 현금 지급, 시가 배당률 약 4.9% 해당 등 주주환원 강화가 공표됨. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023A 1,345; 2024A 1,354; 2025F 1,358; 2026F 1,435; 2027F 1,509 (YoY: 14.2% / 0.7% / 0.3% / 5.7% / 5.1%). - 영업이익(십억원): 2023A 106; 2024A 61; 2025F 98; 2026F 105; 2027F 116 (OPM: 7.9% / 4.5% / 7.2% / 7.3% / 7.7%). - 순이익(십억원): 2023A 97; 2024A 45; 2025F 81; 2026F 87; 2027F 95. - EPS(원): 2023 2,775; 2024 1,478; 2025 2,702; 2026 2,910; 2027 3,184. - PER(배): 2023 4.3; 2024 6.0; 2025 3.2; 2026 3.0; 2027 2.7. - EV/EBITDA(배): 2023 4.4; 2024 6.4; 2025 4.9; 2026 5.0; 2027 5.3. 참고로 KG이니시스의 2025년 PG 거래액은 33.2조원으로 예상되며, YoY 1.9% 증가 예상도 제시되어 있음. ## 추가 메모 - KG이니시스 2025년 별도 당기순이익에 대한 추정치: 461억원. - 현금 배당 및 자사주 관련: 25년 3월 20일 35만 주 자사주 소각, 4월 18일 133억원의 배당금을 현금 지급. 시가배당률은 약 4.9%에 해당. 자사주 소각을 포함한 주주환원 정책은 주가 하방 지지 요인으로 제시. - 기타: 2024~2026년 3개년 기업가치 제고계획 주요 사항이 도표로 제시되어 있음.

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• - 1H25 PG 거래액은 전년 하반기 티몬/위메프 사태의 역기저 영향으로 YoY -5.1% 역성장 전망.
• - 2H25는 IT, 스포츠, 플랫폼 분야 가맹점의 거래액 반영 및 IT 하드웨어 가맹점 장기 무이자 할부 서비스 런칭으로 부정적 기저 해소와 YoY +9.2%의 거래액 회복을 예상.
• - 25년 PG 거래액 33.2조원(YoY +1.9%) 예상. 또한 2025년 연결 영업이익 YoY +60% 수준의 회복세를 기대.
• - 주주환원 정책: 이익의 25% 이상 배당, 5% 이상 자기주식 소각을 통해 총주주환원율 30%를 달성하겠다. 또한 25년 3월 20일 자사주 35만 주 소각, 4월 18일 133억원의 배당금 현금 지급, 시가 배당률 약 4.9% 해당 등 주주환원 강화가 공표됨.