천천히 바닥을 다지는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 90000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3분기 실적: 매출액 1조 2,456억원(+10.8%yoy), 영업이익 176억원(+11.0%yoy)으로 시장 컨센서스 하회 2) 부문별 흐름: 미디어플랫폼은 광고시장 둔화 영향으로 TV광고 역성장(-27.1%yoy) 폭이 확대되었고, 티빙은 웨이브 더블 요금제 출시 및 오리지널 콘텐츠 공개 등에도 불구하고 더딘 가입자 성장으로 부진 3) 향후 전망 및 밸류에이션: 피프스시즌의 딜리버리가 계획대로 이루어지며 손실 폭을 빠르게 개선하고 있고, 티빙은 HBO Max, Disney+를 통해 동남아, 일본 시장에 브랜드관을 런칭하며 글로벌 시장으로 확장하는 점 긍정적. 다만, 실적 전망은 일부 변동성 커지며 목표주가를 90,000원으로 5.3% 하향 조정 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 매출액 1조 2,456억원(+10.8%yoy), 영업이익 176억원(+11.0%yoy)으로 시장 컨센서스 하회 - 미디어플랫폼: 광고시장 둔화 영향으로 TV광고 역성장(-27.1%yoy) 폭 확대 - 티빙: 웨이브 더블 요금제 출시 및 오리지널 콘텐츠 공개 등에도 불구하고 가입자 성장 더딤으로 부진 - 음악: 신규 아티스트 및 엠넷플러스 투자 부담 확대되며 매우 부진한 수익성 - 영화드라마: 피프스시즌의 견조한 딜리버리 지속 및 콘텐츠 판매 호조로 흑자전환 성공 - 실적 추정치 하향 및 목표주가 90,000원으로 5.3% 하향 조정 - 향후 주목 포인트: TV광고 역성장 지속, 음악 부문 실적 변동성 증가 부분 고려 필요 - 티빙 실적 개선이 더딘 점은 아쉬우나, 장기적 관점에서 다양한 성장 모멘텀 보유 ## 추가 메모 - 참고: 2025.11.06 종가 기준 - 투자기간: 12개월 - 관련 참고: 주가 및 실적 프로젝션은 PDF 도표 및 리서치센터 자료에 기반 (도표 1~3, 도표 2의 2025E/2026E 추정 등)

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