컨센 상회한 3Q 실적 vs 보수적인 4Q 가이던..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q 실적과 주요 요인 - ◎ 3분기 연결기준 영업이익 918억원(+17% YoY)으로 낮아진 시장 기대치 소폭 상회 - >> 해외 사업 실적 개선, 명절 시점 차이에 따른 내수 선출고, 주류 판촉비 절감 효과 등에 힘입어, 시장 기대치 상회 판단 2) 부문별 매출 흐름 및 마진 - >> 별도 음료 매출은 전년동기 수준 기록. 제로음료와 에너지 매출이 두 자릿수 성장세를 이어갔으나, 주스를 비롯한 나머지 카테고리는 대체로 매출이 역신장. - >> 별도 주류 매출은 YoY -5% 감소. 소주 매출 증가, 명절 물량 선출고 영향 불구(청주), 주류 시장 부진과 레귤러 맥주 부진 영향으로 부진한 매출 시현. 별도 OPM은 음료와 주류 모두 판관비를 절감하면서, 전년동기 대비 개선. 3) 글로벌 사업 및 4분기 가이던스 - >> 글로벌 사업은 파키스탄 원재료 단가 상승 부담 불구(-18억원 YoY), 필리핀 수익성 개선(+47억원 YoY)과 미얀마 매출 증가 영향(+5억원 YoY)으로 3개국 합산 영업이익이 YoY +30억원 증가. - ◎ 보수적인 4분기 가이던스는 내수 업황 부진을 의미 - >> 동사는 25년 연간 가이던스로 연결기준 매출 4.03조원, 영업이익 1,850억원을 제시하면서, 4Q25 연결기준 영업이익을 60억원 내외로 추산. - >> 전년동기 대비 매출은 -4%, OP는 -16.5% YoY로 하향 전망(매출과 영업이익 모두 감소하는 흐름 반영). - >> 3분기 명절 선출고 영향에 따른 4분기 부정적 영향, 연말 주류 사업 판촉비 집행과 고정비 증가 가능성을 감안하여 보수적인 실적 가이던스를 제시한 것으로 판단. - >> 전반적인 내수 소비심리 회복에도 불구하고, 국내 음료와 주류 시장은 여전히 부진한 흐름으로 판단. 두 카테고리 모두 가격 인상 이후 소비자 저항이 강해지고 있고, 주류는 음주 문화 변화에 따른 소비 감소 영향이 지속되고 있음. - >> 다만, 글로벌 사업은 매출 비중이 큰 필리핀 법인의 수익성이 구조적으로 개선되고 있어서, 내년에도 글로벌 사업 중심의 실적 개선이 이어질 것으로 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 연결기준 영업이익: 918억원(+17% YoY) - 3Q25P 글로벌 영향: 파키스탄 원재료 단가 상승 부담(-18억원 YoY), 필리핀 수익성 개선(+47억원 YoY), 미얀마 매출 증가(+5억원 YoY)로 3개국 합산 영업이익 +30억원 YoY - 4Q25 가이던스: 연결기준 매출 4.03조원, 영업이익 1,850억원 제시; 4Q25 영업이익 추정치 60억원 내외 - 연간 가이던스(2025E): 매출 4.03조원, 영업이익 1,850억원 - 매출/영업이익 변동: 매출 -4%, OP -16.5% YoY(전년동기 대비 감소 전망) - 내수 흐름: 내수 업황 부진, 국내 음료·주류 시장 부진 지속; 가격 인상 후 소비자 저항 증가, 주류는 음주 문화 변화로 인한 소비 감소 영향 지속 - 글로벌 흐름: 필리핀 법인의 수익성 구조적 개선 지속 전망; 내년에도 글로벌 사업 중심의 실적 개선 기대 ## 추가 메모 - 본 자료는 Kiwoom Securities의 분석 자료로 제시된 수치와 관점에 기반합니다. - 본 요약은 원문에 명시된 수치 및 표현을 최대한 원문과 동일하게 반영하려 했습니다.

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• - ◎ 3분기 연결기준 영업이익 918억원(+17% YoY)으로 낮아진 시장 기대치 소폭 상회
• - >> 해외 사업 실적 개선, 명절 시점 차이에 따른 내수 선출고, 주류 판촉비 절감 효과 등에 힘입어, 시장 기대치 상회 판단