이게 비수기가 맞나?

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 - 1Q25 매출액 288억원, 영업이익 57억원으로 각각 전년 대비 40.74%, 156.45%의 큰폭의 성장 기록 2. 단기 모멘텀 및 중기 투자 포인트 - 1분기는 전통적인 비수기, 공공기관의 비용집행이 연말에 몰려 있어 상저하고의 계절성을 가짐에도 1분기 호실적 달성, 글로벌 보안시장의 성장과 물리보안 시스템의 높은 수요를 확인할 수 있는 파라미터라고 판단 - 2분기부터는 H그룹사의 북미 SI향 매출도 본격적으로 예정되어 있으며 연내 데이터 센터 고객향 신제품 퀄테스트 등 기존 보유 모멘텀도 유효 3. 밸류에이션 및 경쟁 환경 - 주가 상승(최초 발간일 이후 26% 상승)에도 저평가 상태 지속, 현재 주가는 2025년 예상실적기준 PER 7배 수준으로 멀티플 눈높이를 맞춰야 할 Assa abloy(20배)와 ZKteco(24FY 14배)는 단순히 업종이 겹치는 회사가 아닌 슈프리마와 함께 입찰에 참여하는 경쟁사 - 높은 기술력과 해외 물리보안시장의 레퍼런스 감안했을 때 국내 사이버보안주의 멀티플과 디커플링이 필요 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 288억원, 영업이익 57억원으로 각각 전년 대비 40.74%, 156.45%의 큰폭의 성장 기록 - 1Q 성과 해석: 1분기는 비수기임에도 불구하고 호실적 달성 및 글로벌 보안시장의 성장과 물리보안 수요를 확인하는 파라미터로 판단 - 향후 모멘텀 및 전망: - 2분기부터 H그룹사 북미 SI향 매출 본격화 예정 - 연내 데이터 센터 고객향 신제품 퀄테스트 등 기존 보유 모멘턴텀도 유효 - VMS 레퍼런스 확대 및 북미 SI 프로젝트 외 국내 공공기관, 인도, 중동 등 프론티어 시장 진입 지속 - 통합보안업체로의 전환은 순조롭게 이뤄지는 중 - 밸류에이션 및 경쟁 환경: - 현재 주가는 2025년 예상실적기준 PER 7배 수준 - 대조군으로 Assa abloy(20배), ZKteco(24FY 14배) 제시 - 국내외 경쟁사와의 입찰 경쟁 관점에서 멀티플 차별화 필요 ## 추가 메모 - 본 리포트의 표기상 투자의견은 없음으로 되어 있으나, 일부 문맥에서는 NR(유지) 표현이 혼재되어 있습니다. - 목표주가 수치와 관련된 표기는 원문에서 명확한 수치를 제공하지 않았으므로 “- 원”으로 기재했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적
• - 1Q25 매출액 288억원, 영업이익 57억원으로 각각 전년 대비 40.74%, 156.45%의 큰폭의 성장 기록
• - 단기 모멘텀 및 중기 투자 포인트
• - 1분기는 전통적인 비수기, 공공기관의 비용집행이 연말에 몰려 있어 상저하고의 계절성을 가짐에도 1분기 호실적 달성, 글로벌 보안시장의 성장과 물리보안 시스템의 높은 수요를 확인할 수 있는 파라미터라고 판단
• - 2분기부터는 H그룹사의 북미 SI향 매출도 본격적으로 예정되어 있으며 연내 데이터 센터 고객향 신제품 퀄테스트 등 기존 보유 모멘텀도 유효