부정적 기저 해소 후 꽃피울 신사업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 11,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 매출 및 영업이익 컨센서스 소폭 하회 예상 - NHN KCP 1Q25 총 거래대금: 12.3조원(YoY +3.0%) - 매출은 2,863원(YoY +6.8%), 영업이익은 104억원(YoY -6.7%, OPM 3.6%) - 시장 예상치: 매출 3,007억원, 영업이익 110억원을 소폭 하회할 것으로 예상 - 내역 요인: 국내가맹점 거래액은 10.6조원(QoQ -1.6%, YoY +1.9%), 해외 가맹점 거래액은 1.7조원(YoY +10.3%, 거래대금 내 비중 13.8%); 전분기 대비 수입차 가맹점 거래대금 저조로 QoQ -3.2% 기록 예상 - 온라인 결제 매출: 2,863억원(YoY +1.6%), 오프라인 매출은 248억원(YoY +148.5%, QoQ +8.0%) - GPM은 YoY -0.2%p 감소, 판매관리비는 YoY +13.2% 증가한 150억원 2. 2H25 성장 모멘텀 및 신사업 확장 - 부정적 기저 해소 후 꽃피울 신사업: 2H25는 매출 YoY +12.4%, 영익 +11.9% 기록 전망 - 25년 4월 오픈한 글로벌 클라우드 기업의 B2B 마켓플레이스 정산 대행 사업 시작 등 신사업이 전개되어 기존 PG/VAN 중심에서 벗어난 사업 영역으로 확장 기대 - 신사업 정산 대행(무역대금 결제대행 등) 및 선불대행(화이트라벨링) 사업 등 추진 3. 재무 전망 및 밸류에이션(2025년 전망) - 2023A~2027F 매출액(십억원): 972 / 1,105 / 1,215 / 1,359 / 1,503 - 2025F 주요 이익 지표: 영업이익 46(십억원), OP마진 3.7%, 당기순이익 46(십억원), NPM 3.8% - 2025F EPS: 1,141원, PER: 6.9배 - 2025F PBR: 1.0배, PSR: 0.3배 - 2025년 이후 성장 흐름은 2H25 신사업 반영으로 매출과 이익의 개선이 기대되는 점이 투자 포인트로 제시 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25: - 총 거래대금: 12.3조원(YoY +3.0%) - 매출: 2,863원(YoY +6.8%) - 영업이익: 104억원(YoY -6.7%, OPM 3.6%) - 추정 시장치: 매출 3,007억원, 영업이익 110억원 - 국내/해외 PG 거래액: - 국내가맹점 거래액: 10.6조원(QoQ -1.6%, YoY +1.9%) - 해외가맹점 거래액: 1.7조원(YoY +10.3%, 거래대금 내 비중 13.8%), 전분기 대비 QoQ -3.2% - 온라인/오프라인 매출 구성: - 온라인 결제 매출: 2,863억원(YoY +1.6%) - 오프라인 매출: 248억원(YoY +148.5%, QoQ +8.0%) - 원가/비용: - GPM: YoY -0.2%p 감소 - 판매관리비: YoY +13.2% 증가한 150억원 - 향후 전망(신사업 확장 포함): - 2H25 매출 YoY +12.4%, 영익 +11.9% 기록 전망 - 신사업: 글로벌 클라우드 기업의 B2B 마켓플레이스 정산 대행, 선불대행(화이트라벨링), 무역대금 결제대행 등으로 확장 - 기존 PG/VAN 중심에서 벗어나 캠페인 ## 추가 메모 - 리포트 발행일: 2025-04-29 - 원문 출처: 교보증권 리서치센터 - 주의: 본 요약은 원문에 기재된 수치와 문구를 그대로 반영하되, 투자 판단은 각자별로 하시기 바랍니다.

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• - 1Q25 Preview: 매출 및 영업이익 컨센서스 소폭 하회 예상
• - NHN KCP 1Q25 총 거래대금: 12.3조원(YoY +3.0%)
• - 매출은 2,863원(YoY +6.8%), 영업이익은 104억원(YoY -6.7%, OPM 3.6%)
• - 시장 예상치: 매출 3,007억원, 영업이익 110억원을 소폭 하회할 것으로 예상
• - 내역 요인: 국내가맹점 거래액은 10.6조원(QoQ -1.6%, YoY +1.9%), 해외 가맹점 거래액은 1.7조원(YoY +10.3%, 거래대금 내 비중 13.8%); 전분기 대비 수입차 가맹점 거래대금 저조로 QoQ -3.2% 기록 예상