중장기 회복 가능성에 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 360000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2025년 1분기 실적은 기대치에 부합했다 - 매출액: 1조 6,979억원 (-1.8% YoY, +5.5% QoQ) - 영업이익: 1,424억원 (-5.7% YoY, +228.1% QoQ) - 컨센서스 영업이익: 1,348억원에 부합했다 2) Beauty 부문과 해외 시장의 흐름 - 국내 전통채널 매출 축소(면세 -21%, 방판 -8% YoY 추정, 이하 YoY 추정) - 온라인 채널 기저 부담으로 중국 법인 매출(-9%) 역성장 - 그러나 국내 성장 채널(H&B, 다이소 등)에서는 두 자릿수 고성장 지속, 일본에서도 매출이 +23% 성장한 것으로 추정 - 중국 법인은 1분기 흑자전환에 성공 - HDB 부문은 피지오겔, 유시몰, 닥터구르트 등 데일리 뷰티 프리미엄 브랜드 중심으로 중국, 일본, 북미 지역에서 고른 성장으로 매출(+2%)과 영업이익(+14%) 증가 3) Refreshment 부문의 약세 및 향후 전망 - 내수 경기 둔화로 탄산음료(-3%)와 무탄산음료(-7%) 매출 역신장 - 고환율로 인한 원부자재 비용 부담으로 영업이익은 -11% 감소 - 중국 소비 회복에 대한 기대는 앞으로 더욱 커질 가능성이 있으며, 중국 목표주가(유지): 360,000원 - 현재가(4/28) 319,000원, 상승여력 ▲12.9% ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 1분기 실적 - 매출액: 1조 6,979억원 (-1.8% YoY, +5.5% QoQ) - 영업이익: 1,424억원 (-5.7% YoY, +228.1% QoQ) - 컨센서스 영업이익: 1,348억원에 부합 - 2025E/2026E 주요 수치 - 매출액: 2025E 6,952 (십억 원), 2026E 7,245 - 영업이익: 2025E 499, 2026E 557 - 순이익: 2025E 257, 2026E 324 - EPS: 2025E 17,032, 2026E 21,496 - PER: 2025E 18.7, 2026E 14.8 - EV/EBITDA: 2025E 5.8, 2026E 5.1 - 주가 및 밸류에이션 관련 메모 - 시가총액: 49,822억원 - 발행주식수: 15,618천주 - 52주 최고가 / 최저가: 469,000 / 290,000원 - 현재가: 319,000원 (4/28 기준) - 상승여력: 12.9% ## 추가 메모 - 중국 소비 회복에 대한 기대는 앞으로 더욱 커질 가능성이 있으며, 중국 목표주가(유지): 360,000원 - 투자의견 및 목표주가 변동 흐름은 본 리포트의 시점 정보를 반영 - 본 자료는 한화투자증권 리서치센터의 발표 자료를 바탕으로 작성되었으며, 1년간 Buy(매수) 의견이 제시된 종목에 한함

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• - 매출액: 1조 6,979억원 (-1.8% YoY, +5.5% QoQ)
• - 영업이익: 1,424억원 (-5.7% YoY, +228.1% QoQ)
• - 컨센서스 영업이익: 1,348억원에 부합했다