[1Q25 Review] 불확실성 속에서 상대적으로 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 64,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: 영업이익 시장 기대치 부합 - 두산밥캣은 1분기 매출액 2조 982억원(YoY -12.4%), 영업이익 2,000억원(-38.6%, OPM 9.5%)을 시현했다. 컨센서스 대비 매출액과 영업이익 모두 부합하는 실적이다. - 매출액 감소 요인으로는 볼륨&믹스 효과가 -$400M으로 주요하게 작용했으며, Pricing&PSD 효과 +$14M, 모트롤 편입 효과 +$35M 등이 이를 소폭 상쇄했다. 2. 지역별 수요 흐름 및 환경 리스크 - 북미 매출 감소 및 관세 불확실성 영향이 존재하나, 수주 상황은 비교적 견조하다고 평가된다. - 북미 딜러재고는 작년 말 5개월 수준이었으나 현재 3.5개월 수준까지 줄어들어 건전성이 높아진 상황이며, Order Inflow도 YoY +15% 가량 늘었다는 회사의 안내가 있었다. 3. 투자 시점 및 주가 방향성 - 현재를 저점 통과 구간으로 평가한다. - 투자의견 Buy와 목표주가 64,000원을 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(당사 추정치 포함): 매출액 2조 982억원, 영업이익 2,000억원, OPM 9.5%를 시현. 컨센서스 대비 매출액과 영업이익 모두 부합. - 1Q25P vs 1Q25E 비교(표1): 매출액 2,098.2 vs 2,093.5 차이 0.2%, 영업이익 200.0 vs 216.2 차이 -7.5%, 순이익 113.4 vs 147.3 차이 -23.0%. - 2025년 및 2026년 추정(표1, 단위: 십억 원) - 2025E 매출액 8,691, 영업이익 820, 순이익 552 - 2026E 매출액 9,130, 영업이익 939, 순이익 629 - 기타 지표: 표1 및 재무제표의 단위는 십억 원으로 제시. ## 추가 메모 - 표1의 단위는 십억 원이며, 1Q25P와 2025E/2026E 수치는 표에 기재된 수치를 따른다. - 본 자료는 한화투자증권 리서치센터의 분석자료이며, 투자의견 및 목표주가는 본 리포트 발행일 기준으로 제시된다.

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• - 1Q25 Review: 영업이익 시장 기대치 부합
• - 두산밥캣은 1분기 매출액 2조 982억원(YoY -12.4%), 영업이익 2,000억원(-38.6%, OPM 9.5%)을 시현했다. 컨센서스 대비 매출액과 영업이익 모두 부합하는 실적이다.
• - 매출액 감소 요인으로는 볼륨&믹스 효과가 -$400M으로 주요하게 작용했으며, Pricing&PSD 효과 +$14M, 모트롤 편입 효과 +$35M 등이 이를 소폭 상쇄했다.