1Q25Re: 전반적으로 고른 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 58,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 연간 전망 - 매출액 2,474억원(+16.3%YoY), 영업이익 245억원(+47.0%, OPM 10.3%)로 컨센서스에 부합하는 실적 기록. 연간 매출액 1조 80억원(+12.3%), 영업이익 1,073억원(21.6%, OPM 10.6%)로 전망. 2. 포시가 AZ 철수에 따른 판매 전환 및 케이캡 동향 - 포시가(AZ)가 지난해 말부터 국내 시장에서 철수하면서 동사의 동일한 Dapagliflozin 성분 제품인 다파엔으로 판매 제품을 변경. 다파엔은 포시가 대비 낮은 약가로 인해 당뇨 부분 매출은 전년 동기 대비 감소. - 지난해부터 케이캡 코프로모션 파트너가 종근당에서 보령으로 변경되면서 보령의 재고 확보로 인해 높아진 기저 효과로 케이캡 매출도 전년 동기 대비 하락. 케이캡 매출과 달리 케이캡 처방액은 1Q25 514억원(+13.7%)로 견조한 처방 성장 지속. 3. Tegoprazan 및 미국 임상 관련 이슈 - Tegoprazan 미국 임상 지표 만족. 미국에서 진행되었던 EE와 NERD 임상에서 Tegoprazan은 1차 및 2차 임상 지표를 만족. NDA 제출은 4Q25에 제출할 계획. 이번 긍정적인 미국 임상 결과로부터 확보한 코카시안 대상 유효성·안전성 데이터를 통해 유럽 지역에 대한 L/O도 빨라질 수 있을 것으로 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액 2,474억원(+16.3%YoY), 영업이익 245억원(+47.0%, OPM 10.3%)으로 컨센서스 부합. - 1Q25 P-CAB 점유율은 23.2%로 매분기 약 1% 정도 점유율을 확대 중으로 케이캡 처방 증가도 상당기간 지속될 것으로 예상. - 케이캡 처방액: 1Q25 514억원(+13.7%)로 견조한 처방 성장 지속. - 항암제 매출 반영: 2월부터 도입 품목인 아바스틴(로슈) 매출이 반영되 항암제 부분은 96.8%. - 연간 실적 전망: 매출액 1조 80억원(+12.3%), 영업이익 1,073억원(21.6%, OPM 10.6%)로 전망. - 배당수익률: 0.98% - 주가 관련 지표: 52주 고/저 50,500원 / 32,050원 - 기타: 1Q25 P-CAB 점유율 23.2% 및 Kepac의 처방 증가 추세가 향후 실적에 긍정적 기여 지속 기대. ## 추가 메모 - 투자등급 및 목표주가 추이: 목표주가 58,000원 유지 - 투자등급 비율(2025-04-28 기준): Buy 93.7%, Hold 6.3%, Strong Buy 0%, Sell 0% - 60일 평균 거래대금: 73억원; 60일 평균 거래량: 188,279주 - 주요 주주: 한국콜마 외 1인 - NDA 및 임상 관련: NDA 제출은 4Q25에 제출할 계획

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• - 1Q25 실적 및 연간 전망
• - 매출액 2,474억원(+16.3%YoY), 영업이익 245억원(+47.0%, OPM 10.3%)로 컨센서스에 부합하는 실적 기록. 연간 매출액 1조 80억원(+12.3%), 영업이익 1,073억원(21.6%, OPM 10.6%)로 전망.