구조 개선 감지, 턴어라운드 가능성 고조

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 400000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 해외 매출 성장 및 지역별 변화 - 해외 매출 YoY 변화: China -4%, North America +3%, Japan +23%, Other +6% (China 제외 모두 성장) - 비중국 매출은 인수 브랜드가 과반 이상을 차지해 자체 브랜드 호실적을 확인하기 어려움 - 비중국 자체 브랜드는 강한 두자릿수~세자릿수 고성장을 파악 2. 포트폴리오 구조 개선으로 성장 전환 - 그간 인수 브랜드 효율화와 자체 브랜드 고성장이 누적되어 금번 분기 지역 전체 매출이 성장 전환한 점이 고무적 3. 중국의 흑자 전환 및 비용 효율화의 영향 - 중국 흑자 전환에 성공 - 비중국 마케팅 강화에도 불구하고 중국 효율화 효과로 전체 화장품 마케팅비는 10% 이상 감소 - 탑라인도 투자 축소를 감안하면 소폭 하락에 그쳐 선방 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 16,979억원(YoY -2%), 영업이익 1,424억원(YoY -6%)으로 기대를 상회했다. - 해외 지역 매출 및 구조 - China -4%, North America +3%, Japan +23%, Other +6% (YoY) - 비중국은 인수 브랜드가 과반 이상 차지하고 있어 자체 브랜드 호실적을 확인하기 어려움 - 비중국 자체 브랜드는 강한 두자리수~세자릿수 고성장 - 비용 및 이익 측면 - 중국 흑자 전환 - 비중국 마케팅 강화에도 중국 효율화 효과로 전체 화장품 마케팅비는 10% 이상 감소 - 탑라인은 투자 축소를 감안하면 소폭 하락에 그쳐 선방 - 종합: 구조 개선 감지, 턴어라운드 가능성 고조 ## 추가 메모 - 원문에 기반한 요약으로, 1Q25 실적은 기대를 상회했고 해외 성장과 구조 개선의 긍정적 흐름이 강조됨. 중국의 흑자 전환 및 마케팅비 효율화가 향후 실적에 영향을 줄 수 있음.

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• - 1Q25 해외 매출 성장 및 지역별 변화
• - 해외 매출 YoY 변화: China -4%, North America +3%, Japan +23%, Other +6% (China 제외 모두 성장)
• - 비중국 매출은 인수 브랜드가 과반 이상을 차지해 자체 브랜드 호실적을 확인하기 어려움
• - 비중국 자체 브랜드는 강한 두자릿수~세자릿수 고성장을 파악
• - 포트폴리오 구조 개선으로 성장 전환