1Q25: 호실적, 설비투자, 블록딜

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 91000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 호조 - 1분기 매출 3조 1,431억원/영업이익 2,586억원 (OPM 8.2%)으로 어닝서프라이즈 시현 - 환율로 인한 수익효과가 3백억원이었음 2. 대규모 설비투자 및 블록딜 뉴스 - Floating Dock(부유식) 1기 및 6,500톤급 해상크레인 1기를 각각 3,328억원/2,680억원 투자 확정 - 합계 6,008억원 투자, 2027년까지 신규 확보 계획 - 외국인지분율 11.7% 보유, 산업은행 지분(19.5%, 5,974만주) 블록딜 매각 추진 소식 3. 실적 추정치 업데이트 및 밸류에이션 - 1Q25 실적은 컨센서스 상회: 매출 3,143.1억원 vs 컨센서스 3,078.2억원; 영업이익 258.6억원 vs 컨센서스 159.2억원 - 2025E 매출 12,610.0억원, 영업이익 1,126.4억원; 2026E 매출 13,642.9억원, 영업이익 1,631.8억원 - 신규 추정치(A) vs 기존 추정치(B): 2025E 매출 12,610.0 vs 11,196.0, 차이 1,414.0; 2025E 영업이익 1,126.4 vs 536.7, 차이 589.7 - 목표주가 산출: 목표주가 91,000원, 상승여력 1.9% ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연결 매출액 10,776억원, 2025E 매출 12,610억원, 2026E 매출 13,643억원, 2027E 매출 14,211억원 - 연도별 영업이익: 2024년 1,126억원, 2025E 1,126.4억원, 2026E 1,631.8억원, 2027E 2,004.4억원 - 영업이익률: 2023 -2.7%, 2024 2.2%, 2025E 8.9%, 2026E 12.0%, 2027E 14.1% - ROE: 2024 15.2%, 2025E 19.1%, 2026E 19.7% - P/E, P/B, EV/EBITDA 등 주요 밸류에이션 지표(2025E 기준): P/E 34.1%, P/B 4.8배, EV/EBITDA 22.8배 - 주당 지표: EPS 2024 1,724원, 2025E 2,622원, 2026E 3,937원, 2027E 4,973원; BPS 2024 15,857원, 2025E 18,612원, 2026E 22,683원, 2027E 27,789원 - 현금흐름 및 재무: 기말현금및현금성자산 2024년 588억원 → 2025E 1,472억원 → 2026E 2,087억원 → 2027E 3,464억원 - 1Q25 실적에 따른 자체 공시 및 향후 계획으로 2027년까지 대규모 설비투자 확대와 신규 블록딜 이슈가 주요 변수로 남아 있음 - 현재 주가 및 과거 대비: 전일 종가 89,300원, 목표주가 91,000원으로 상향; 상승여력 약 1.9% ## 추가 메모 - 지배주주 외 지분 구조 및 유통물량 관련 이슈: 산업은행의 지분 매각이 유통물량 증가에 긍정적 요인으로 작용할 수 있으나, 19.5%의 오버행 부담은 주가에 단기간 부정적 요인으로 작용할 수 있음. - 1Q25 호실적 발표 및 이후 대규모 설비투자 공시가 주가에 영향을 미칠 수 있는 주요 이벤트로 작용.

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• - 1Q25 실적 호조
• - 1분기 매출 3조 1,431억원/영업이익 2,586억원 (OPM 8.2%)으로 어닝서프라이즈 시현
• - 환율로 인한 수익효과가 3백억원이었음
• - 대규모 설비투자 및 블록딜 뉴스
• - Floating Dock(부유식) 1기 및 6,500톤급 해상크레인 1기를 각각 3,328억원/2,680억원 투자 확정