1Q25 Review: 선택과 집중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 420,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 - 매출액 1.70조원(-1.8% yoy), 영업이익 1,424억원(-5.7%), OPM 8.4% 기록 2. 해외 매출 구조와 지역별 흐름 - 해외 매출액 5,360억원(+4%, 비중 32%) - 중국 2,046억원(-4% yoy), 북미 1,253억원(+3% yoy), 일본 1,147억원(+23% yoy) 3. 중장기 성장 전략 및 재무구조 개선 노력 - 미국: 1,860억원의 유상증자, 아마존 B2C 전환에 따른 마케팅 비용 증가, 다각화 및 중장기 성장성 확보 - 일본: 2H23 인수한 힌스의 세자릿수 성장, CNP 일본향 제품 반응 호조 - 채널 및 해외 프리미엄 수요 확대: 화장품 H&B/온라인 성장, 생활용품 해외 프리미엄 수요 확인 - 음료는 내수 소비 침체와 원가 부담으로 매출 변화 주시 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액 1.70조원(-1.8% yoy) - 영업이익 1,424억원(-5.7%) - OPM 8.4% - 해외 매출 요약 - 총 5,360억원(+4%, 비중 32%) - 중국 2,046억원(-4% yoy) - 북미 1,253억원(+3% yoy) - 일본 1,147억원(+23% yoy) - 부문별 실적 - 화장품 매출액 7,081억원(-3.4% yoy), 영업이익 589억원(-11.2%), OPM 8.3% - 생활용품 매출액 5,733억원(+2.2%), 영업이익 366억원(+13.7%), OPM 6.4% - 음료 매출액 4,164억원(-4.1%), 영업이익 525억원(FLAT), OPM 12.6% - 국내외 성장 포인트 - 화장품 국내: 전통 채널(면세·방판 등) 실적 하락이 부진 주도. 다만 H&B·온라인은 큰 폭 성장 - 화장품 해외(중국): 내수 경기 회복 지연과 기저효과로 소폭 역신장, QoQ 흑자전환 시점 - 화장품 해외(미국): 미국 자금 조달 및 중장기 성장 기반 마련; 마케팅 비용 증가 중단 없음 - 화장품 해외(일본): 힌스 인수 효과 및 CNP 일본향 반응, 고신장 지속 - 생활용품: 더마·두피 케어 프리미엄 해외 수요 확인 - 음료: 내수 침체 및 원가 부담으로 매출 변화 주시 - 향후 실적 전망(연간 실적 추이 및 전망) - 2023A 매출액 6,804.8억원, 영업이익 487.0억원, 영업이익률 7.2% - 2024A 매출액 6,811.9억원, 영업이익 459.0억원, 영업이익률 6.7% - 2025E 매출액 6,842.8억원, 영업이익 495.8억원, 영업이익률 7.2% - 2026E 매출액 7,099.1억원, 영업이익 518.1억원, 영업이익률 7.3% - 추가 수치(참고) - 2023A–2026F: 지배순이익 142.8억원, 189.1억원, 296.3억원, 311.8억원 순차입금/자기자본 및 주요 밸류에이션 지표도 제시 - 12MF 지배순이익 296.3억원, Target PER 20배, 적정 시가총액 6,198억원, 주식수 14,660천주, 적정 주가 420,000원, 현재 주가 319,000원, Upside 31.7% - 12개월 선행 EPS 17,777원, 12개월 선행 Implied PER 17.9배 ## 추가 메모 - 12MF 지배순이익 296.3억원, Target PER 20배, 적정 시가총액 6,198억원, 주식수 14,660천주, 적정 주가 420,000원, 현재 주가 319,000원, Upside 31.7% - 12개월 선행 EPS 17,777원, 12개월 선행 Implied PER 17.9배 - 본 리포트의 수치는 원문에 제시된 수치 및 도표를 기반으로 하였으며, 제시된 투자기간은 12개월입니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 실적 요약
• - 매출액 1.70조원(-1.8% yoy), 영업이익 1,424억원(-5.7%), OPM 8.4% 기록