착실한 준비, 비협조적인 업황

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 120000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25P 실적 및 주요 요인 - 1Q25P 매출액 28조원(+6.9% 이하 YoY), 영업이익 3조원(-12.2%)로 컨센서스 영업이익 3.2조원을 -7.2% 하회했다. - 1Q25 도매판매(중국 제외)는 미국 하이브리드 호조와 인도 시로스 등 신차 효과로 +1.1% 증가했다. - 유럽은 스포티지 PE 출시 대기 수요로 판매가 감소했다. - 우호적 환율효과(1,451원, +9.2%)가 있었으나 부정적 믹스효과와 인센티브 증가로 OPM은 10.7%(-2.3%p)로 하락했다. - EV 관련 요인으로 작년 미국 EV9 출시에 따른 높은 RV 믹스 기저효과와 유럽 고수익성 차종인 스포티지 대기수요 및 저수익성 EV3 판매호조에 따른 비중 확대 영향이 주요했다. 2. 2025F 전망 및 밸류에이션 - 2025F 매출액 117.3조원(+9.2%), 영업이익 11.6조원(-8.8%)를 전망한다. - 표1에 따른 목표주가 및 밸류에이션: Target EPS(원) 23,736, Target P/E(x) 5.2, 목표주가 120,000원, 현재주가 88,200원, Upside 36.1%. - 3Q25부 상승여력 36.1%의 시황이 제시됐다. 3. 리스크 및 모티베이션 포인트 - 2분기까지 미국 선구매 수요가 지속될 가능성이 제시되나 하반기 역풍에 주의해야 한다. - 유럽은 스포티지 PE와 EV4 신차 효과로 성장이 예상된다. - 관세 부과 시나리오별 전사 기준 영업이익 변동 추정이 제시되며, 자동차 관세 25% 시나리오 등 다수의 시나리오가 제시됐다. - 2024년 대비 2025F에서 관세 영향 반영에 따른 추정치 하향으로 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 12만원으로 하향한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25P 실적 요약: - 매출액 28조원(+6.9% 이하 YoY), 영업이익 3조원(-12.2%), 컨센서스 영업이익 3.2조원을 -7.2% 하회. - 1Q25 도매판매(중국 제외) +1.1% 증가; 유럽 판매 감소. - 우호적 환율효과(1,451원, +9.2%) 존재; OPM 10.7%(-2.3%p). - EV 관련 이슈로 RV 믹스 및 신차 효과가 주요 동인. - 2025F 전망: - 매출액 117.3조원(+9.2%), 영업이익 11.6조원(-8.8%)를 전망. - Valuation 및 주가 관련 - Target EPS(원): 23,736; Target P/E(x): 5.2; 목표주가: 120,000원; 현재주가: 88,200원; Upside: 36.1%. - 기타 재무 수치 및 흐름은 표와 리서치센터 추정치에 따라 변동 가능. ## 추가 메모 - EV3는 1Q25 사업물량을 140% 초과 달성했다. EV4와 타스만도 출시하고 EV6/9은 52주 최고가 135,000원. - 미국 생산 이전이 완료된다. 내년에는 EV2까지 출시된다. - 글로벌 EV 라인업을 갖춘 경쟁사 대비 기아의 현 상황에서 미드 싱글 수준의 현대자동차 대비 경쟁력 관련 포인트가 강조된다. - 관세 영향 반영에 따른 추정치 하향으로 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 12만원으로 하향한다.

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• - 1Q25P 실적 및 주요 요인
• - 1Q25P 매출액 28조원(+6.9% 이하 YoY), 영업이익 3조원(-12.2%)로 컨센서스 영업이익 3.2조원을 -7.2% 하회했다.
• - 1Q25 도매판매(중국 제외)는 미국 하이브리드 호조와 인도 시로스 등 신차 효과로 +1.1% 증가했다.
• - 유럽은 스포티지 PE 출시 대기 수요로 판매가 감소했다.
• - 우호적 환율효과(1,451원, +9.2%)가 있었으나 부정적 믹스효과와 인센티브 증가로 OPM은 10.7%(-2.3%p)로 하락했다.