비용 관리가 아쉬웠던 실적. 자본비율 개선은..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (유지) - 목표주가: 20,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 부진 및 비용 부담 확대 - 1분기 순익은 전년동기대비 25.3% 감소한 6,156억원을 시현해 컨센서스를 대폭 하회. - 판관비가 YoY 26.6%나 급증하고, 대손비용도 YoY 18.8% 증가하는 등 비용 측면의 부담이 크게 늘어났기 때문. - 배경 요인으로 4분기 인식되던 명예퇴직비용이 1분기로 이연된 데다 성과급 지급 및 증권사 IT 투자 등의 경비 증가. - 대손비용은 신탁사 책임준공형 관련 충당금 240억원, 홈플러스 충당금 270억원, MG손보 대출 관련 충당금 120억원 등 총 630억원의 추가 충당금 적립 등으로 주로 기인. 2. 자본비율 개선 및 모멘텀 - 1분기 CET1 비율은 12.42%로 QoQ 29bp 상승해 은행지주사 중 상승 폭이 가장 컸음. - 자본비율 개선은 긍정적 요인으로 평가되며, 동양·ABL생명 인수 등 모멘텀 요인도 존재하나 현 주가에 이미 반영되었다는 시각도 있음. 3. 수익 구조 변화 및 향후 전망 - 은행 총 대출이 4분기에 이어 1분기에도 1.0% 역성장했지만 은행 NIM은 1.44%로 4bp 상승해 순이자이익은 소폭 감소에 그침. - 수수료이익은 방카슈랑스와 신탁수수료 증가 등에 힘입어 소폭 증가. - 유가증권·외환·파생 부문은 금리 하락에 따라 전분기대비 적자 폭이 크게 축소되면서 비용 부문 외의 총영업이익은 나름 양호. - 그 외 일회성 요인으로 정보유출 관련 카드사 과태료 140억원 등이 있었음. - 1분기 실적이 기대치를 크게 하회하면서 동양·ABL생명 인수를 미가정한 2025년 추정 순익은 2024년의 3.1조원을 하회할 가능성이 높아졌다고 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 1분기 순익: 6,156억원, YoY 25.3% 감소; 컨센서스 하회. - 비용 측면: 판관비 YoY 26.6% 증가, 대손비용 YoY 18.8% 증가. - 충당금: 총 630억원 추가 충당금 적립. - 은행 수익 구조: 대출 역성장 1.0%에도 NIM 1.44%로 4bp 상승; 순이자이익 소폭 감소. - 수수료/비이자이익: 수수료이익 소폭 증가, 기타 부문은 적자 축소. - 1분기 CET1 비율: 12.42% (QoQ +29bp 상승). - 2025년 추정 순익: 2024년의 3.1조원을 하회할 가능성 높음. - 추가 메모: 다만 이 기대감은 현 주가에 일부 반영되어 있는 것으로 추정. ## 추가 메모 - 다만 이 기대감은 현 주가에 일부 반영되어 있는 것으로 추정.

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• - 1분기 실적 부진 및 비용 부담 확대
• - 1분기 순익은 전년동기대비 25.3% 감소한 6,156억원을 시현해 컨센서스를 대폭 하회.
• - 판관비가 YoY 26.6%나 급증하고, 대손비용도 YoY 18.8% 증가하는 등 비용 측면의 부담이 크게 늘어났기 때문.
• - 배경 요인으로 4분기 인식되던 명예퇴직비용이 1분기로 이연된 데다 성과급 지급 및 증권사 IT 투자 등의 경비 증가.
• - 대손비용은 신탁사 책임준공형 관련 충당금 240억원, 홈플러스 충당금 270억원, MG손보 대출 관련 충당금 120억원 등 총 630억원의 추가 충당금 적립 등으로 주로 기인.