Worst를 가정한 주가. P/E 4배 이하. 배당수..

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 125000원 - Worst를 가정한 주가. P/E 4배 이하. 배당수익률 7.4% - 핵심 투자 포인트 1) Buy 유지하나 목표주가 하향 - 목표주가를 기존 14.0만원에서 신규 12.5만원으로 하향(목표 P/E 5.5배 유지) - 하향 이유: 미국의 관세 부과로 하반기부터 이익훼손과 경쟁심화 영향 반영, 2025년/2026년 영업이익 추정치를 각각 9%/11% 하향 2) 저밸류에이션 매력 및 연결된 수익성 요인 - P/E 4배 이하의 낮은 Valuation - 예상 배당수익률 7.4% - 금년 0.7조원의 자기주식 매입/소각(상반기/하반기 분할 매입)으로 인한 EPS 상승 3) 모멘텀 및 주가 방향성 - Worst Scenario를 벗어날 모멘텀이 발생하면 주가는 현재의 낮은 Valuation에서 즉각적으로 벗어날 것으로 전망 - 현재 주가에서는 위험-수익 관점에서 하락보다는 상승 방향성이 더 크게 열려 있음 - 주요 실적 및 전망 - 재무 흐름(십억원) - 매출액: 2023 99,808.4 / 2024 107,448.8 / 2025F 114,857.4 / 2026F 118,350.2 / 2027F 122,492.5 - 영업이익: 2023 11,607.9 / 2024 12,667.1 / 2025F 11,639.9 / 2026F 11,291.7 / 2027F 11,910.0 - 순이익: 2023 8,777.0 / 2024 9,773.0 / 2025F 9,246.4 / 2026F 9,291.5 / 2027F 9,953.9 - EPS(원): 2023 21,770 / 2024 24,413 / 2025F 23,251 / 2026F 23,890 / 2027F 26,063 - BPS(원): 2023 116,771 / 2024 141,271 / 2025F 156,327 / 2026F 177,778 / 2027F 198,887 - PER: 2023 4.59 / 2024 4.12 / 2025F 3.79 / 2026F 3.69 / 2027F 3.38 - PBR: 2023 0.86 / 2024 0.71 / 2025F 0.56 / 2026F 0.50 / 2027F 0.44 - ROE: 2023 20.44% / 2024 19.09% / 2025F 15.63% / 2026F 14.10% / 2027F 13.64% - 배당수익률: 7.4% - DPS: 2023 5,600 / 2024 6,500 / 2025F 6,500 / 2026F 6,500 / 2027F 6,600 - 1Q25 Review 및 실적 요약 - 1Q25 Review: 영업이익률 10.7% 기록 - 매출액/영업이익: 28.0조원 / 3.01조원 (+7% / -12% (YoY)) - 전체적으로 1분기 실적은 시장 기대치를 하회했다는 언급 포함 - 특별 주석 - 자사주 매입/소각: 금년 0.7조원의 자기주식 매입/소각(상반기/하반기 분할 매입) - 추가 메모 - 관세에 대한 불확실성은 여전히 존재하며, 관세 영향의 강도는 관세율 조정 가능성, 기아의 대응 노력, 시장 경쟁 상황 등에 따라 달라질 수 있음. 관련 우려는 Worst Scenario를 가정해 주가에 반영되어 왔다고 기재. - 2분기 이후 타 신차 런칭 및 믹스 개선 기대, 유럽의 성장세 회복 및 미국 내 선수요 증가 등의 요인이 긍정적으로 작용할 수 있음. - 미국 인센티브는 증가 추세이며(작년 천불 수준에서 현재 2천불 정도로 증가), 유럽 등Other 지역의 인센티브 정책은 다르게 운영될 수 있음. - 1분기 EV3/EV4 등 신차 런칭으로 믹스가 단기간 약화되었으나, 2분기 이후 타스만·스포티지 투입 및 카니발 HEV 물량 확대 등으로 믹스 영향이 완화될 가능성 제시. - EV 부분의 성장성: 1분기 EV 평균 성장률은 20-30% 수준이며, 기아는 60% 성장. EV3는 사업 계획 대비 초과 실적 가능성 언급. EV3 판매 호조가 전체에 중요한 요인으로 제시.

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