어닝 쇼크지만 투자 포인트는 유효

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 22,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 지배주주 순이익은 6,156억원(-25% YoY), 어닝 쇼크 2) 이익 하회 요인은 주로 외환파생 및 유가증권 관련 손익에서 발생한 약 2,000억원 수준의 차이로 판단되며, 따라서 향후 실적에 영향을 주는 요인은 아니라고 판단 3) 특이요인으로 희망퇴직비용 1,690억원과 2개 기업 및 책임준공형 사업장에 대한 충당금이 630억원 반영됨. 세후 배당수익률 우위와 M&A 기대감은 여전히 유효합니다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 지배주주 순이익: 6,156억원 (-25% YoY) - 순이자손익 및 수수료이익 등 주요 항목은 당사 추정에 근접했으나 FX 파생 및 유가증권 관련 손익에서 차이가 발생 - 특이요인: 희망퇴직비용 1,690억원, 2개 기업 및 책임준공형 사업장에 대한 충당금 630억원 반영 - 지주 및 은행의 NIM은 4bp QoQ 상승 - 여신잔액 감소와 조달부채 증가에도 불구하고 이자비용률의 하락으로 NIS가 6bp 개선 - CCR: 0.45% (전술한 전입 요인을 제외하면 0.38%) - 경상적인 대손비용률은 40bp 초반으로 판단 - 주요 재무지표(2023~2026E): - 일반영업이익: 9,858 / 10,474 / 10,668 / 11,089 - 순이자손익: 8,743 / 8,886 / 8,998 / 9,240 - 당기순이익(지배주주): 2,506 / 3,086 / 2,916 / 3,078 - EPS: 3,355 / 4,156 / 3,975 / 4,287 - BPS: 42,116 / 45,919 / 48,660 / 52,263 - 배당성향: 29.8 / 28.9 / 30.3 / 28.7 - ROE: 8.3 / 9.4 / 8.4 / 8.4 - CET1 비율: 12.4% (2025E), BIS 비율: 15.7% (2025E) - 은행 원화대출 현황 및 구성비 등은 표에 제시된 바와 같이 공시되어 있음 - 동사는 보험사 인수에 대한 금융당국의 검토가 진행되는 가운데 당사는 여전히 인수가 승인될 것으로 기대하고 있음 추가 참고 - 이 리포트의 시가 및 추정치, 목표주가 및 투자의견은 본문에 명시된 수치와 문구를 그대로 반영했습니다. - 본 리포트는 한화투자증권의 분석으로 작성되었으며, 제시된 숫자와 의견은 원문에 기재된 그대로 전달하였습니다.

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