적자 축소

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 중립 - 목표주가: 40000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 및 적자 축소 - 1Q25 매출액 9,718억원(YoY -1%, QoQ +3%), 영업적자 25억원(YoY 적전, QoQ 적축)으로 예상 수준이었다. - 지난 하반기 영업적자(3Q24 -170억원, 4Q24 -279억원) 대비 적자 규모가 크게 축소되었다. 2. 면세 부문 회복 및 매출 구성 변화 - 면세 부문에서 시내점, 공항점 전반 회복된 영향이다. - 시내점 매출액은 3,161억원(YoY -21%, QoQ +2%)로 전 분기비 소폭 성장하였다. - 직전 분기부터 비효율 도매를 전략적으로 축소하고 있어 매출 하락세였으나, 금번 분기 경쟁사 롯데의 도매 거래 중단으로 인해 QoQ 성장 전환하였다. - 아울러 경쟁 완화 효과로 도매 할인율도 개선되어 영업이익률도 HSD% 수준까지 개선된 것으로 파악된다(시내점 영업이익: 3Q24 적자, 4Q24 BEP 추정). - 공항점은 매출액 5,110억원(YoY +19%, QoQ +10%)로 성장을 이어갔다. - 국내, 해외 전반적으로 매출 성장, 적자 소폭 개선된 것으로 파악된다. - 공항점은 매출 증가에도 불구하고 공항 이용 객수에 의해 임차료가 매겨지는 계약 구조로 인해 비용 부담이 더 큰 상황이다. - 국내와 해외 각각 분기 100~200억원 수준의 대규모 적자를 기록 중으로, 이를 해소하기 위해서 객수 이상의 매출 증가나 임차료 감면 혜택이 요구되는 상황이다. - 사측은 2분기 이후로 국내 공항에서 명품 부띠끄 개장, 해외 공항에서 임차료 감면 협의가 완료될 것으로 기대하고 있다. 3. 호텔레저 부문 부진 - 매출액 1,447억원(YoY -4%), 영업이익 25억원(YoY -60%)으로 부진했다. - 임직원 출장 매출이 일시적으로 하락했고, 제주 호텔이 내국인 수요 하락으로 인해 부진했다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 주요 재무 수치: - 매출액: 9,718억원 (YoY -1%, QoQ +3%) - 영업적자: 25억원 (YoY 적전, QoQ 적축) - 시내점 매출액: 3,161억원 (YoY -21%, QoQ +2%) - 공항점 매출액: 5,110억원 (YoY +19%, QoQ +10%) - 호텔레저 매출액: 1,447억원 (YoY -4%), 영업이익 25억원 (YoY -60%) - 향후 전망 관련 핵심 포인트: - 2분기 이후로 국내 공항에서 명품 부띠끄 개장, 해외 공항에서 임차료 감면 협의가 완료될 것으로 기대하고 있다. ## 추가 메모 - 사측은 2분기 이후로 국내 공항에서 명품 부띠끄 개장, 해외 공항에서 임차료 감면 협의가 완료될 것으로 기대하고 있다.

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• - 1Q25 실적 요약 및 적자 축소
• - 1Q25 매출액 9,718억원(YoY -1%, QoQ +3%), 영업적자 25억원(YoY 적전, QoQ 적축)으로 예상 수준이었다.
• - 지난 하반기 영업적자(3Q24 -170억원, 4Q24 -279억원) 대비 적자 규모가 크게 축소되었다.