파종의 시기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 20,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 지배순이익 6,156 억원(-25.3% YoY) 기록 - 주요 요인: 추가충당금 약 630 억 발생, 이연된 ERP 1,694 억원 반영, 증권 MTS 개발/출시 등 전산비용이나 알뜰폰 사업 진출 등 판관비 확대 2. 수익성/리스크 관리의 흐름 - NIM은 시장금리 하락에도 조달비용 개선/RORWA 기반 자산 리밸런싱으로 그룹/은행 모두 4bp QoQ 개선 - 원화대출은 RORWA 낮은 자산에 대한 적극적인 리밸런싱에 따라 -1% QoQ 감소 - Credit Cost 0.45%(+5bp YoY)로 상승; 일회성 충당금 반영 영향 - CIR 50.1%(+9.6%p YoY)로 상승; ERP 비용 재반영 등으로 증가 3. 자본적 안전성 및 성장 전략 - CET1 비율은 12.42%(+29bp QoQ)로 크게 상승; 25년 중 Target 수준인 12.5% 달성을 최우선으로 고려하겠다 고 언급 - 향후 은행 외 비은행 자회사 확대를 위한 비용 투입은 불가피하다고 판단되며, 비용 투입을 상회하는 리턴 달성이 관건으로 제시 - 비은행 자회사 확대 관련: 증권 자회사가 투자매매업 본인가를 획득하고 MTS를 출시하는 등 본격적으로 사업 확장 단계에 진입 중 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 지배순이익: 6,156 억원(-25.3% YoY) - NIM: 4bp QoQ 개선 - 원화대출: -1% QoQ - Credit Cost: 0.45%(+5bp YoY) with 일회성 충당금 630 억원 반영 - CIR: 50.1%(+9.6%p YoY) 증가 - CET1 비율: 12.42%(+29bp QoQ) - 2025년 중 Target: 12.5% 달성 우선 고려 - 향후 관건 포인트: 비용 투입 대비 리턴 달성 여부, 비은행 자회사 확대의 실적 기여도 ## 추가 메모 - 현재가: 17,300 원 - 본 보고서는 2025-04-28 발행, 목표주가 20,000 원, 투자의견 매수로 제시되어 있음 - 설용진 애널리스트의 코멘트 요지: 향후 사업 영역 확대를 위한 비용 투입이 불가피하나 이를 상회하는 리턴 달성이 관건이며, 비은행 자회사 확장의 진행 상황이 밸류에이션에 중요한 요인이 될 전망.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 지배순이익 6,156 억원(-25.3% YoY) 기록
• - 주요 요인: 추가충당금 약 630 억 발생, 이연된 ERP 1,694 억원 반영, 증권 MTS 개발/출시 등 전산비용이나 알뜰폰 사업 진출 등 판관비 확대
• - 수익성/리스크 관리의 흐름
• - NIM은 시장금리 하락에도 조달비용 개선/RORWA 기반 자산 리밸런싱으로 그룹/은행 모두 4bp QoQ 개선
• - 원화대출은 RORWA 낮은 자산에 대한 적극적인 리밸런싱에 따라 -1% QoQ 감소