잠시 물러서서 지켜보자

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 330000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 컨센서스 대비 내용 - 매출액 44조 4,080억원(YoY +9.2%), 영업이익 3조 6,340억원(YoY +2.2%), OPM 8.2%(YoY -0.6%p)로 컨센서스(매출액 43.5조원, 영업이익 3.5조원)를 소폭 상회했다. 2. 글로벌 도매·고부가가치 차종의 매출 증가와 수익성 요인 - 글로벌 도매 판매(중국 제외) 97.1만대(YoY +1.3%), 자동차 매출 34.7조원(YoY +9.5%)를 기록했으나, 미국과 유럽 지역 인센티브 확대로 OPM이 YoY -0.9%p 하락했다. - 이익 증감 요인은 원/달러 환율 120원 상승으로 인한 환율 효과 6,001억원, 인센티브 상승에 따라 Mix와 합산 효과가 -4,160억원 발생. 3. 2Q25 전망 및 불확실성 요인 - 2Q25 매출액 45조 5,400억원(YoY +1.2%), 영업이익 3조 5,150억원(YoY -17.9%), OPM 7.7%(YoY -1.8%p)로 전망한다. - 추가로, 불확실성 요인 및 정책 이슈 - 트럼프 행정부가 Section 232조를 발동하는 포고문에 서명함에 따라 자동차 품목 관세 25%가 4월 3일부로 부과되었으며 현대차는 미국 관세 대응 TFT를 4월 출범했으며, 수익성 기반 방어 전략을 수립할 예정이다. 아직 북미 관세에 대해 불확실성이 지속되는 바 미국 관세에 대한 영향은 2Q25에 공유될 것으로 예상된다. 우선, 불확실성에 대비하여 3 현재 직전 변동 월말까지 최대한 선적을 보내 재고는 3.1개월 수준을 가지고 있으며, 관세 부과 이후 가격 동결을 밝힌 바 있어 관세 영향에 따른 본격적인 액션은 6월 이후 반영될 것으로 전망된다. - 표 4에 의한 목표주가 산출 관련 수치 - EPS(원) 44,950 - Target Multiple(배) 5.8 - 적정주가 259,810 - 목표주가 260,000 - 현재주가 188,900 2025-4-24 기준 - Upside 37.6% ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액: 44조 4,080억원 (YoY +9.2%) - 영업이익: 3조 6,340억원 (YoY +2.2%) - OPM: 8.2% (YoY -0.6%p) - 컨센서스: 매출액 43.5조원, 영업이익 3.5조원 - 부문 및 매출 구성 - 글로벌 도매 판매(중국 제외): 97.1만대 (YoY +1.3%) - 자동차 매출: 34.7조원 (YoY +9.5%) - 수익성 및 요인 - 미국·유럽 인센티브 확대로 OPM YoY -0.9%p 하락 - 환율 효과: 6,001억원 - Mix/합산 효과: -4,160억원 - 2Q25 전망 - 매출액: 45조 5,400억원 (YoY +1.2%) - 영업이익: 3조 5,150억원 (YoY -17.9%) - OPM: 7.7% (YoY -1.8%p) - 정책/리스크 - 미국 관세 부과 및 관세 불확실성 - 재고 관리: 재고 3.1개월 수준 - 관세 영향에 대한 본격적 액션은 6월 이후 반영될 가능성 ## 추가 메모 - 표 4의 목표주가 산출 내용과 함께 제시된 수치가 별도로 존재합니다(적정가치 259,810원 등). 해당 표에 따른 목표주가 260,000원 및 Upside 37.6%도 기재되어 있습니다. - 본 보고서의 기본 정보에 따른 투자의견 및 목표주가는 매수, 330000원으로 제시되어 있습니다.

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• - 1Q25 실적 및 컨센서스 대비 내용
• - 매출액 44조 4,080억원(YoY +9.2%), 영업이익 3조 6,340억원(YoY +2.2%), OPM 8.2%(YoY -0.6%p)로 컨센서스(매출액 43.5조원, 영업이익 3.5조원)를 소폭 상회했다.