1Q25 Review: 기대치 상회, 2분기가 관세 부..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 280,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적은 시장 컨센서스 상회 - 매출액 44.4조원(+9.2%yoy), 영업이익 3.63조원(+2.2%yoy, OPM 8.2%), 지배이익 3.14조원(-2.8%yoy)을 기록해 시장 컨센서스를 상회함 2. 관세 불확실성 지속 및 2분기 수익성 악화 우려 - 관세 관련 불확실성이 크다는 점을 강조. 4월 3일 미국의 수입차 관세 부과가 시행되었으며, 6월 2일까지 판가 유지를 계획하고 있어 2분기 수익성 악화는 불가피할 전망. - 실적 저점은 2분기 추정: 관세 부과로 인한 총 비용을 자체적으로 감당할 경우 분기 약 1.6조원의 추가 비용이 반영됨. 6월부터 판가 인상 및 현지생산 대체 효과를 감안하면, 4-5월 판가 인상을 제한한 2분기에 약 1조원의 가장 큰 관세 비용이 발생할 것으로 보임. 3. 변함없는 펀더멘탈 및 주가 상승 트리거 - 펀더멘탈 관점의 이익 창출 능력은 여전히 견고하며 강화된 환경 규제에 대응할 수 있는 친환경차 포트폴리오도 성공적으로 구축하고 있음. - 국내/북미 지역 하이브리드 판매 증가는 중장기 이익률 개선과 판매 확대를 가져올 수 있을 것. - 현재 가장 중요한 주가 상승의 트리거는 관세로, 미중 관세 긴장감 완화, 한미 간 무역협상 타결 가능성 등을 지켜볼 필요 있음. - 동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 28만원을 유지함 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요지 - 매출액 44.4조원(+9.2%yoy), 영업이익 3.63조원(+2.2%yoy, OPM 8.2%), 지배이익 3.14조원(-2.8%yoy)을 기록 - 원/달러 환율 상승에 따른 매출액 개선 효과는 컸으나 EU/북미 지역의 인센티브 및 판매 비용 증가로 자동차 부문 수익성은 전년비 악화되었고, 대외 변수로 인한 비용 증가 효과는 1분기에 반영되지 않음 - 가이던스 및 분기별 전망 - 관세 불확실성 지속: 연초 가이던스 매출액 +3~4%, 연결 영업이익률 7.0~8.0%를 유지하였으나 관세 관련 불확실성이 크다는 점을 강조 - 2분기 수익성 악화 불가피 전망 (미국 수입차 관세 부과 및 판가 유지 계획 반영) - 연간 추정치 및 비교 - 2025E 매출액 179,660 (십억원), 2026E 178,861 (십억원) - 2025E 영업이익 13,329 (십억원), 2026E 13,554 (십억원) - 도표상 2025E/2026E의 이익률은 각각 대략 7%대 수준으로 제시됨 - 펀더멘탈 및 트리거 요약 - 국내/북미 HEV 판매 증가 등으로 중장기 이익 개선 및 판매 확대 가능성 제시 - 미중 관세 긴장 완화 및 한미 무역협상 타결 가능성 등도 주요 주가 상승 트리거로 제시 ## 추가 메모 - 투자의견 및 목표주가 업데이트 - 현대차 BUY(유지), 목표주가 28만원을 유지 - 참고: 본 자료는 2025-04-25에 발행되었으며, PDF 표기 상의 구체 수치 및 도표에 따른 연간 추정치가 포함되어 있습니다.

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• - 1Q25 실적은 시장 컨센서스 상회
• - 매출액 44.4조원(+9.2%yoy), 영업이익 3.63조원(+2.2%yoy, OPM 8.2%), 지배이익 3.14조원(-2.8%yoy)을 기록해 시장 컨센서스를 상회함
• - 관세 불확실성 지속 및 2분기 수익성 악화 우려
• - 관세 관련 불확실성이 크다는 점을 강조. 4월 3일 미국의 수입차 관세 부과가 시행되었으며, 6월 2일까지 판가 유지를 계획하고 있어 2분기 수익성 악화는 불가피할 전망.
• - 실적 저점은 2분기 추정: 관세 부과로 인한 총 비용을 자체적으로 감당할 경우 분기 약 1.6조원의 추가 비용이 반영됨. 6월부터 판가 인상 및 현지생산 대체 효과를 감안하면, 4-5월 판가 인상을 제한한 2분기에 약 1조원의 가장 큰 관세 비용이 발생할 것으로 보임.