평가손익 부진의 영향

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 25,000원 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 당기순이익은 1,114억원(-10% YoY)으로 당사 추정과 컨센서스를 각각 12%, 6% 하회. 2. 수신잔액은 3% QoQ 증가하는 반면 대출잔액은 전분기 대비 자영업자 9%, 가계대출 0%대 증가하며 1% 성장에 그쳤으나 이를 대신하는 유가증권이 8% 증가. 순이자마진(NIM)은 11bp QoQ 하락하며 자영업자 보증서대출과 가계 신용대출의 금리 하락으로 스프레드가 6bp QoQ 하락한 것과 예대율 하락이 함께 영향을 미침. 3. CCR은 0.49%로 3bp QoQ 개선됨. 연체율도 1bp QoQ 하락하는 등 전체 대출 포트폴리오에서의 담보부 비중 확대 등이 대출 금리 하락과 동시에 건전성 개선으로 이어짐. 한편 고정이하여신(NPL)이 4% QoQ 증가하면서 NPL비율은 상승세를 지속함. 주요 실적 및 전망 - 3Q25P 원화대출금 45,235 십억 원, QoQ 1.0% 및 YoY 5.5% 증가. - 3Q25P 은행 NIM 1.81%, QoQ -0.11p, YoY -0.34p. - 3Q25P 당기순이익 111 십억원, QoQ -11.8%, YoY -10.3%. - 12월 결산 재무제표 주요 수치(단위: 십억 원): 현금및예치금 1,855; 유가증권 15,278; 대출채권 44,912; 자산총계 62,805; 예수부채 54,971; 부채총계 56,265; 자본총계 6,540. - 2024년 손익계산서 주요 수치 및 2025E~2027E 예상: 영업이익 607; 당기순이익 440; 2025E 영업이익 656; 2025E 당기순이익 491; 2026E 영업이익 762; 2026E 당기순이익 570; 2027E 영업이익 876; 2027E 당기순이익 655. - 수익성 지표: ROE 7.0; 7.3; 8.1; 8.9; ROA 0.8; 0.7; 0.7; 0.8. - 주당지표: EPS(원) 924; 1,031; 1,197; 1,375; BPS(원) 13,727; 14,404; 15,122; 15,896; DPS(원) 360; 480; 600; 640. - PER/PBR 및 배당 관련 수치: PER(배수) 22.8; 21.7; 18.7; 16.3; PBR(배수) 1.53; 1.56; 1.48; 1.41; 배당수익률(%) 1.6; 2.1; 2.7; 2.9; 배당성향(%) 39.0; 46.6; 50.1; 46.6. - 투자등급 비중(2025년 9월 30일 기준): 매수 82.9% 중립 17.1% 매도 0.0% 합계 100.0% 추가 메모 - 현재 주가(11/5) 22,400원; 상승여력 ▲11.6%.

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• - 3Q25 당기순이익은 1,114억원(-10% YoY)으로 당사 추정과 컨센서스를 각각 12%, 6% 하회.
• - 수신을 통해 고객 저변을 확대하는 전략을 지속하면서 3Q25 수신잔액은 3% QoQ 증가. 대출잔액은 전분기 대비 자영업자 9%, 가계대출 0%대 증가하며 1% 성장에 그쳤으나 이를 대신하는 유가증권이 8% 증가함.
• - 순이자마진(NIM)은 11bp QoQ 하락. 자영업자 보증서대출과 가계 신용대출의 금리가 가파르게 하락하며 스프레드가 6bp QoQ 하락한 것과 예대율 하락이 함께 영향을 미침.
• - CCR은 0.49%로 3bp QoQ 개선됨. 연체율도 1bp QoQ 하락하는 등 전체 대출 포트폴리오에서의 담보부 비중 확대 등이 대출 금리 하락과 동시에 건전성 개선으로 이어짐. 한편 고정이하여신(NPL)이 4% QoQ 증가하면서 NPL비율은 상승세를 지속함.
• - 10월 자영업자 담보대출을 신규 출시하고 정책대출 중심으로 가계대출 성장률이 일부 회복될 것으로 예상되는 만큼 표면적인 마진 하락은 불가피할 전망. 한화투자증권은 Hold, 목표주가(유지): 25,000원. 현재 주가(11/5) 22,400원; 상승여력 ▲11.6%.