2H25 강력한 턴어라운드 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 13,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 수익성 확인 - 1Q25 매출액 6조 653억원(-23% QoQ, +15% YoY), 영업이익 335억원(-60% QoQ, 흑전 YoY)으로 시장 기대치를 상회. - 1Q 스마트폰용 POLED 패널 출하량은 약 +40% YoY 증가. - 원/달러 환율이 예상치를 상회한 가운데 비수기에도 수익성 개선을 견인. - OLED 제품 비중 확대에 힘입어 가격 하락폭은 과거 1Q 계절성과 비교해 완화. 2. 2H25 턴어라운드 기대 및 업황 흐름 - 2Q25 비수기 영향으로 영업 적자가 예상되나, 2H25 POLED 패널 출하량 증가와 WOLED 라인의 감가상각비 축소가 맞물려 대규모 흑자전환이 예상. 3. 2025년 실적 및 구조적 변화 기대 - 매출액 27.4조원(+3% YoY), 영업이익 6,835억원(흑자전환 YoY)으로, 시장 기대치(6,086억원)를 상회하며 3년 만의 실적 턴어라운드를 예상. - OLED 매출 비중은 약 67%(+12%p YoY)까지 확대될 것으로 전망. - 주가는 12MF Forward P/B 0.5배로, 2H25 실적 턴어라운드를 기대하며 동사에 대한 비중 확대를 추천. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 6조 653억원(-23% QoQ, +15% YoY) - 영업이익: 335억원(-60% QoQ, 흑전 YoY) - 1Q25 스마트폰용 POLED 패널 출하량은 약 +40% YoY 증가 - 2Q25 및 2H25 전망 - 2Q25 연결 매출액: 6조 1,422억원(+1% QoQ) - 2Q25 영업적자: -647억원 - 2H25에는 POLED 패널 출하량 증가 및 WOLED 라인 감가상각비 축소로 대규모 흑자전환 예상 - OLED 매출 비중 확대: 약 67%(+12%p YoY) 전망 - 2025년 전망(요약) - 매출액: 27.4조원(+3% YoY) - 영업이익: 6,835억원(흑자전환 YoY) - 시장 기대치: 6,086억원 상회 - OLED 매출 비중: 약 67%(+12%p YoY) 확대 전망 - 밸류에이션 및 투자 관점 - 12MF Forward P/B: 0.5배 - 2H25 실적 턴어라운드를 기대하며 비중 확대 추천 - 목표주가: 13,000원 ## 추가 메모 - 주가(4/24): 8,410원

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• - 1Q25 실적 및 수익성 확인
• - 1Q25 매출액 6조 653억원(-23% QoQ, +15% YoY), 영업이익 335억원(-60% QoQ, 흑전 YoY)으로 시장 기대치를 상회.
• - 1Q 스마트폰용 POLED 패널 출하량은 약 +40% YoY 증가.
• - 원/달러 환율이 예상치를 상회한 가운데 비수기에도 수익성 개선을 견인.
• - OLED 제품 비중 확대에 힘입어 가격 하락폭은 과거 1Q 계절성과 비교해 완화.