이제 시선은 오늘 밤 한-미 통상협의로

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 220,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 시장 기대치 부합 - 매출액 44.4조 원(+9.2% YoY, -4.8% QoQ), 영업이익 3.63조 원(+2.1% YoY, +28.8% QoQ) - 시장 기대치: 매출액 43.5조 원, 영업이익 3.53조 원 - 당사 추정치: 매출액 43.1조 원, 영업이익 3.47조 원 2. 부문별 이익률 및 HCA 기여 - 1Q25 부문별 영업이익률: 자동차 -0.9%p, 금융 +1.3%p, 기타 -1.3%p - HCA는 전년 동기 대비 친환경차 리스자산 +41.6% 및 할부/리스 수익성 개선으로 영업이익 +66.6%, 순이익 +63.5%를 기록 - 품목관세 부과 영향으로 미국 신차 카플레이션이 확산될 경우 향후 HCA의 중고차 매각차익 또한 확대될 전망 3. 글로벌 친환경차 도매판매 및 Mix 변화 - 글로벌 친환경차 도매판매: 1Q24 15.3만 대 → 1Q25 21.2만 대 (HEV: 9.8→13.7, BEV: 4.6→6.4, PHEV: 0.8→1.0, FCEV: 0.1→0.1) - 글로벌 도매판매: 1Q24 100.7만 대 → 1Q25 100.1만 대 (소폭 역성장) - 차급별 판매 비중: 승용 비중 확대(SUV: 61.0→57.6, 승용: 34.2→37.5, 상용: 5.5→5.0)로 Mix가 악화 - 2025년 연결 기준 매출액 및 OPM 가이던스는 2025년 2분기 실적발표에서 품목관세 영향 반영 후 업데이트될 예정 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 44.4조 원 (+9.2% YoY, -4.8% QoQ) - 영업이익: 3.63조 원 (+2.1% YoY, +28.8% QoQ) - 시장 기대치: 매출액 43.5조 원, 영업이익 3.53조 원 - 당사 추정치: 매출액 43.1조 원, 영업이익 3.47조 원 - 부문별 이익률 및 HCA 기여 - 자동차 부문 이익률: -0.9%p YoY - 금융 부문 이익률: +1.3%p YoY - 기타 부문 이익률: -1.3%p YoY - HCA: 친환경차 리스자산 +41.6% YoY, 영업이익 +66.6%, 순이익 +63.5% - 자동차 부문 마진과 Mix - 북미/유럽 인센티브 증가로 마진 축소 - 친환경차 도매 판매 및 Mix 변화 - 1Q25 친환경차 도매판매: 21.2만 대 - 1Q25 HEV: 13.7, BEV: 6.4, PHEV: 1.0, FCEV: 0.1 - 1Q25 글로벌 도매판매: 100.1만 대 - 차급별 비중 변화로 Mix 악화 - 2025년 가이던스 및 업데이트 - 2025년 연결 기준 매출액 및 OPM 가이던스는 2025년 2분기 실적발표에서 품목관세 영향 반영 후 업데이트 예정 ## 추가 메모 - 한-미 통상협의에서 자동차 품목관세를 테이블에 올리고자 할 것이며 그 결과는 현대차에 대한 투자의견 변동에 중요한 판단 기준이 될 예정이다.

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• - 1Q25 실적 및 시장 기대치 부합
• - 매출액 44.4조 원(+9.2% YoY, -4.8% QoQ), 영업이익 3.63조 원(+2.1% YoY, +28.8% QoQ)
• - 시장 기대치: 매출액 43.5조 원, 영업이익 3.53조 원
• - 당사 추정치: 매출액 43.1조 원, 영업이익 3.47조 원