건설기계 포트폴리오 내 방어주

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 Buy, 목표주가 97,000원으로 커버리지 개시. ## 핵심 투자 포인트 1. 국내 엘리베이터 산업 M/S 1위 기업으로서 가격 전가력과 고마진 유지보수 사업 영위를 통해 주택건설 싸이클 변동 속에서 영업이익의 절대 규모는 안정적 흐름을 유지했다는 점 2. 50% 이상의 주주환원율을 통한 ROE 방어가 가능한 점은 건설기계 업종 내 동사에 대한 프리미엄 근거라고 판단 3. 상승여력 38% ## 주요 실적 및 전망 - 2024년A 실적(연간): 매출액 2,885억원, 영업이익 226억원, 지배순이익 183억원, PER 9.3, PBR 1.3, ROE 14.4%, ROIC 12.9% - 2025년F 실적: 매출액 3,007억원, 영업이익 255억원, 지배순이익 334억원, EPS 8,552원, PBR 1.8, PER 8.2, ROE 25.1%, ROIC 14.1% - 2026년F 실적: 매출액 3,338억원, 영업이익 284억원, 지배순이익 364억원, EPS 9,312원, PBR 1.6, PER 7.5, ROE 24.6%, ROIC 16.1% - 2027년F 추정: EPS 10,109원, PBR 1.5, ROE 24.3%, ROIC 17.9% - 2025년 2월 기준 시가총액: 27,404억원 - 2025년 4월 23일 종가 기준 현재주가: 70,100원 - 12개월 선행 BPS: 39,426원, 목표주가 산출 근거: 목표 PBR 2.5배(A = 2.5배, B = 12개월 선행 BPS, C = A×B) - 시가배당수익률: 7.8%로 산출되며, 주당 배당금은 5,500원(배당성향 60%)이므로 25년 예상 배당수익률을 제시 - 2025년 지배순이익 추정치: 3,334억원 - 현금배당/자사주 취득 및 소각으로의 주주환원 정책은 FY2023~FY2027 5개 연도 동안 지속될 예정 - 2025년~2027년 ROE는 약 25.1% → 24.6% → 24.3%로 추정, ROIC도 점진적으로 개선 예상 - 표/계산 근거 요약 - 목표주가(C) = Target PBR 2.5배 × 12개월 선행 BPS(B) = 2.5 × 39,426원 = 97,000원 - 상승여력 = 38% - 1년간 예상 시가배당수익률 7.8% 가정 - 추가 수치 및 지표 - 2023A~2027F 매출액 추정: 2,602(2023A) → 2,885(2024A) → 3,007(2025F) → 3,338(2026F) - 2024A 매출원가율 및 이익률: 매출총이익률 약 20.4%, 영업이익률 약 7.8%~8.5%대 예시 - 연결 매출 구성(2024년 말 기준): 현대엘리베이터 연결 매출액 중 69%가 별도 부문, 현대무벡스 12%, 기타 19% - 주주환원 정책의 핵심 내용: 경상적 이익의 50% 이상 현금배당 또는 자사주 취득/소각, 일회성 이익의 일정 비율 현금배당 또는 자사주 취득/소각, 최저배당금 당주당 500원 ## 추가 메모 - 주주환원 정책 요지: 경상적 이익의 50% 이상 현금배당 또는 자기주식 취득/소각, 일회성 이익의 일정 비율도 현금배당 또는 자기주식 취득/소각, 최저배당금 설정(주당 500원) - 2025년 시가배당수익률은 7.8%로 추정되며, 시가배당수익률이 5.0%까지 상승하면 110,000원까지 상승 가능하다고 제시 - 본 자료의 주가 및 배당 관련 전망은 분석가의 가정에 기반하며, 투자 판단은 투자자의 책임하에 이루어져야 함

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• - 국내 엘리베이터 산업 M/S 1위 기업으로서 가격 전가력과 고마진 유지보수 사업 영위를 통해 주택건설 싸이클 변동 속에서 영업이익의 절대 규모는 안정적 흐름을 유지했다는 점
• - 50% 이상의 주주환원율을 통한 ROE 방어가 가능한 점은 건설기계 업종 내 동사에 대한 프리미엄 근거라고 판단
• - 상승여력 38%