1Q 부진, 2Q부터 반등 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 120,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q 실적 부진 및 하회 요인 - 1분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 3,018억원(+0.3% yoy), 157억원(-25.4% yoy)으로, 컨센서스(3,115억원 / 206억원)와 IBKS 기존 추정치(3,132억원 / 210억원)를 하회할 전망. - 내수 소비 위축에 더해 코코아, 커피 등 원재료 가격 상승, 인건비 및 물류비 증가, 그리고 작년 1분기의 높은 기저 부담이 주요 감익 요인으로 작용. 2. 2Q 반등 기대 및 원가 부담 완화 - 다만, 3월 초 일부 제품에 대해 가격 인상을 단행한 만큼 2분기부터 원가 부담이 완화될 것으로 예상되며, 이에 따라 기존의 매수 의견과 목표주가 12만원은 유지한다. 3. 부문별 흐름 및 주주환원 신호 - 냉동류는 선방, 냉장류는 부진할 듯. - 중국 수출은 약세, 미국과 베트남 수출은 견조하게 유지될 것으로 예상된다. - 최근 결정된 자사주 소각은 주주환원 확대 의지를 보여주는 긍정적인 시그널. - 배당수익률(2025F) 3.9% 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q23 실제 - 매출액: 3,018억원(+0.3% yoy) - 영업이익: 157억원(-25.4% yoy) - 컨센서스: 3,115억원 / 206억원 - IBKS 기존 추정치: 3,132억원 / 210억원 - 2023년 실적(단위: 십억원) - 매출액 1,394; 영업이익 112; 당기순이익 86; EPS 8,752 - 2024년 실적 - 매출액 1,463; 영업이익 131; 당기순이익 103; EPS 10,479 - 2025F~2027F 실적 전망 - 매출액: 1,545(2025F) / 1,646(2026F) / 1,763(2027F) - 영업이익: 139(2025F) / 152(2026F) / 164(2027F) - 당기순이익: 111(2025F) / 121(2026F) / 131(2027F) - EPS(원): 11,515(2025F) / 12,682(2026F) / 13,694(2027F) - PER: 8.3(2025F) / 7.5(2026F) / 7.0(2027F) 등 제시 - 기타 전망 요인 - 2025F 배당수익률: 3.9% 예상 - 자사주 소각 관련: 발행주식수 대비 자사주 비중 10.2%이며, 이중 29.3%(발행주식수의 3.0%)는 4월 말까지 소각될 예정 ## 추가 메모 - 자료에 포함된 재무상태표/현금흐름표의 수치와 연도별 예측은 IBK투자증권 추정치에 따라 제시된 값임. - 외부 변수(날씨, 원자재 가격 변동 등)로 2~3분기 성수기가 영향을 받을 수 있음에 주의. - 1Q 및 연간 추정치의 방향성은 가격 인상 효과와 원가 관리에 좌우될 것으로 보임.

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• - 1Q 실적 부진 및 하회 요인
• - 1분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 3,018억원(+0.3% yoy), 157억원(-25.4% yoy)으로, 컨센서스(3,115억원 / 206억원)와 IBKS 기존 추정치(3,132억원 / 210억원)를 하회할 전망.
• - 내수 소비 위축에 더해 코코아, 커피 등 원재료 가격 상승, 인건비 및 물류비 증가, 그리고 작년 1분기의 높은 기저 부담이 주요 감익 요인으로 작용.