One-off 영향에도 펀더멘털 우려는 제한적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 120,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. One-off 영향에도 펀더멘털 우려는 제한적 2. 목표주가 산정: Target PBR 0.97 배에 25E BVPS 126,142원을 적용하여 산출했다 3. 투자 리스크 및 이익체력 요인 - 하와이 산불, LA 산불 등 미주지역 대형 재해 관련 손실로 일반보험 손익 부진 지속 및 계리적 가정 조정에 따른 변동성 증가 가능 - 25년 실적은 1) 4Q24 가정 조정으로 인한 CSM 감소, 2) LA 산불로 인한 일반보험 손익 부진, 3) 자동차보험 실적 악화 등 영향으로 이전 기대보다 다소 부진할 것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 보험손익 수정 후: 1,619 억원 - 2025E 보험손익: 1,361 억원 - 2026E 보험손익: 1,499 억원 - 2027E 보험손익: 1,542 억원 - 2024년 순이익(당기순이익 수정 후): 1,772 억원 - 2025E 순이익: 1,613 억원 - 2026E 순이익: 1,716 억원 - 2027E 순이익: 1,750 억원 - 25년 실적은 다소 부진할 것으로 예상되며, 여전히 이익체력은 견조하나 One-off 영향 지속 여부는 불확실성 요인으로 남아 있음 - 1Q25 순이익은 412.9억 원(전년비 -29.2% YoY) 등 분기 추이와 실적 흐름도 제시 추가로 확인된 수치 및 근거 - 상향 여력(Upside) 39.7% - 현재가 85,900원 - DPS(25E) 6,800원 기준 약 7.9% 전망 - 주요 가정 및 지표로는 Sustainable ROE, COE, Target PBR, P/B/EV 등의 산정 근거 포함 - 25년 시나리오별 목표주가 상승/하락 여력 및 Bear/Bull 케이스 제시 ## 추가 메모 - One-off 영향에도 펀더멘털 우려는 제한적이라는 분석 - Upside 39.7%, 목표주가 120,000원, 현재가 85,900원 기준의 투자 매력도 제시 - 배당수익률과 DPS 관련 수치(25E DPS 6,800원 기준 약 7.9% 전망) 언급 - K-ICS 비율 및 자본 여력 등의 재무건전성 요소도 함께 고려되었다고 표시

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• - One-off 영향에도 펀더멘털 우려는 제한적
• - 목표주가 산정: Target PBR 0.97 배에 25E BVPS 126,142원을 적용하여 산출했다
• - 투자 리스크 및 이익체력 요인
• - 하와이 산불, LA 산불 등 미주지역 대형 재해 관련 손실로 일반보험 손익 부진 지속 및 계리적 가정 조정에 따른 변동성 증가 가능
• - 25년 실적은 1) 4Q24 가정 조정으로 인한 CSM 감소, 2) LA 산불로 인한 일반보험 손익 부진, 3) 자동차보험 실적 악화 등 영향으로 이전 기대보다 다소 부진할 것으로 예상