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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 21000원 ## 핵심 투자 포인트 1) Capex 총 8,300억 원으로 생산Capacity 확충 - 국내 4,600억 원, 러시아 2,400억 원, 베트남 하노이 1,300억 원 - 국내 생산기지 통합센터(14.9만㎡) 구축 - 러시아 생산 규모 연간 7,500억 원, 베트남 연간 9,000억 원 수준으로 확대 2) 2030년 성장 목표 달성 계획 - 2030년 매출액 5조 원, 영업이익 1조 원 달성 목표 3) 그룹 가치 상승의 원동력 및 확장 여지 - 러시아·베트남의 성장세가 당초 기대치를 넘어서 빠른 투자 결정으로 이어짐 - 베트남 성공을 기반으로 인도네시아 및 기타 동남아시아 시장 확대 가능성 - 국내 통합센터 구축 이후 생산기지 및 물류망 효율화로 국내 사업부 수익성 개선 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2023년 실적(단위: 억 원) - 매출액: 2,954 - 영업이익: 405 - 당기순이익: 290 - EPS: 1,367 - EBITDA: 671 - 영업이익률: 13.7%, 순이익률: 9.8% - ROE: 3.9%, PER: 10.7, PBR: 0.4, EV/EBITDA: 3.0 - 2024년 실적 - 매출액: 3,195 - 영업이익: 506 - 당기순이익: 480 - EPS: 2,564 - EBITDA: 763 - 영업이익률: 15.8%, 순이익률: 15.0% - ROE: 7.0%, PER: 5.9, PBR: 0.4, EV/EBITDA: 3.3 - 2025F~2027F 주요 추정치(단위: 억 원, EPS 원) - 2025F: 매출액 3,433; 영업이익 577; 당기순이익 462; EPS 2,479; EBITDA 813; 영업이익률 16.8%; ROE 6.4 - 2026F: 매출액 3,595; 영업이익 626; 당기순이익 512; EPS 2,758; EBITDA 842; 영업이익률 17.4%; ROE 6.8 - 2027F: 매출액 3,771; 영업이익 669; 당기순이익 579; EPS 3,111; EBITDA 865; 영업이익률 17.7%; ROE 7.3 - 참고: 표 1의 실적 테이블에 기반한 예측 수치 및 표 2의 투자계획 상세 내용 반영 ## 추가 메모 -- 투자의견은 “매수(유지)”로 제시 - Capex 8,300억 원 투자 계획의 세부 구성 및 완공 시점은 아래와 같음: - 국내 진천 통합센터(14.9만㎡) 구축: 2027년 말 완공 예정 - 러시아 트베리 생산설비 증설: 2027년 완공 - 베트남 하노이 생산라인 확대 및 물류센터/포장공장 건설: 2026년 완공 - 2030년 매출액 5조 원, 영업이익 1조 원 달성 목표를 제시

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• - 국내 4,600억 원, 러시아 2,400억 원, 베트남 하노이 1,300억 원
• - 국내 생산기지 통합센터(14.9만㎡) 구축
• - 러시아 생산 규모 연간 7,500억 원, 베트남 연간 9,000억 원 수준으로 확대