4년만에 NB라텍스 업황 턴어라운드 시작된다!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. NB라텍스 업황 턴어라운드 및 수급 개선 - NB라텍스(고무장갑 원료) 글로벌 업황이 4년만에 반전되기 시작했다. - 2025년 글로벌 총 수요는 218만톤으로, 전년대비 15%(수요 증분 28만톤) 증가할 전망이다. - 2025년 말레이시아 Top 외인지분율 18.10% 등 공급확대가 진행되었으나, 전체적으로 공급과잉 시기가 종료되며 수급이 개선될 가능성이 제시됐다. 2. 2025년 실적 턴어라운드 및 2026년 전망 - 2025년 예상 실적은 ‘매출액 7.4조원, 영업이익 3,017억원(영업이익률 4.1%), 지배주주 순이익 3,269억원’ 등이다. - 2026년 영업이익은 3,505억원으로 회복될 가능성이 높다. - NB라텍스 외 다른 사업 부문도 업황 반등에 따른 긍정적 영향이 예상된다. 3. 현금창출력 강화 및 자사주/배당/M&A 여력 - 2025년 Capex 규모는 3,000억원(EPDM 7만톤, 솔루션SBR 3.5만톤 확장)인 반면, 영업활동에서 창출할 수 있는 현금 규모는 5,030억원이다. 약 2,000억원 현금이 쌓이는 구조이다. - 자사주 취득 및 소각/배당 재원으로 활용될 수 있고, 성장동력 확장을 위해 특수 고무체인 M&A에 나설 수도 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(억원): 2023A 63,225 | 2024A 71,550 | 2025F 74,111 | 2026F 73,618 - 영업이익(억원): 2023A 3,590 | 2024A 2,728 | 2025F 3,017 | 2026F 3,505 - 지배주주 순이익(억원): 2023A 4,468? | 2024A 3,486? | 2025F 3,269 | 2026F 3,708 - 주당순이익(EPS, 원): 2023A 15,013 | 2024A 12,308 | 2025F 11,966 | 2026F 13,667 - PER: 2023A 8.9 | 2024A 10.9 | 2025F 9.5 | 2026F 8.3 - PBR: 2023A 0.6 | 2024A 0.6 | 2025F 0.5 | 2026F 0.4 - 주당배당액(DPS, 원): 2023A 2,900 | 2024A 2,200 | 2025F 2,600 | 2026F 3,000 - ROE: 2023A 6.8% | 2024A 4.0% | 2025F 5.3% | 2026F 5.8% - 현금흐름/현금창출능력: 2025F 영업활동 현금창출능력 5,030억원 - 현재가 및 적정주가 관련: 2025~2026년 NB라텍스 업황 개선 반영으로 적정주가 18만원 제시(적정주가 18.0만원으로 명시) - 표준 인용 구간 및 수치: 상세 수치는 리포트의 표1~표3에 따라 정리됨. 2025년 NB라텍스 턴어라운드 반영으로 목표가 상향 및 Buy 의견 제시. - NB라텍스 공급/수요 및 global 수급 변화 - 글로벌 NB라텍스 수급은 2022년 이후 완화되며, 2025년 총 수요와 공급의 변화가 전망된다. - 세계 생산능력은 2021년 58.0만톤에서 2026년까지의 추정치에서 351만톤으로 증가. 세부 증설 규모도 표에 제시됨. ## 추가 메모 - NB라텍스 업황 반등 및 가격 스프레드의 회복, 2025년 CAPEX 및 2025년 영업활동 현금창출능력 등의 긍정 요인이 종합적으로 주가에 긍정적 영향을 미칠 것으로 판단된다. - 2026년까지 자사주 140만주 소각 계획으로 자사주 비율을 10%까지 낮출 예정이며, 이는 주가에 추가적 긍정 요인으로 작용할 수 있다. - 투자등급 및 목표가 추이 요약: 2025-04-18 기준 Buy, 목표가 180,000원; 1년간의 괴리율은 해당 시점의 시장 가격에 따라 변동 가능. 참고: 본 요약은 원문 리포트의 사실 정보만을 반영하였으며, 투자 판단은 개별 투자자의 책임입니다.

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• - NB라텍스 업황 턴어라운드 및 수급 개선
• - NB라텍스(고무장갑 원료) 글로벌 업황이 4년만에 반전되기 시작했다.
• - 2025년 글로벌 총 수요는 218만톤으로, 전년대비 15%(수요 증분 28만톤) 증가할 전망이다.
• - 2025년 말레이시아 Top 외인지분율 18.10% 등 공급확대가 진행되었으나, 전체적으로 공급과잉 시기가 종료되며 수급이 개선될 가능성이 제시됐다.