나혼렙을 이을 신작 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 49,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적은 매출액 6,305억 원, 영업이익 296억 원을 기록하며 영업이익 컨센서스에 부합한 것으로 추정된다. 2. 나혼렙 매출로 QoQ 4% 증가한 404억 원을 추정한다. 3월 20일 국내에 출시된 신작 RF온라인 넥스트는 양대 마켓 매출 1위를 기록 후 최근까지 구글 매출 1~2위를 유지 중이다. 3. 하반기 Hold (유지) 예정된 신작 ‘일곱개의 오리진’ 관련 정보 공개가 주가 모멘텀이 될 것으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적은 매출액 6,305억 원, 영업이익 296억 원을 기록하며 영업이익 컨센서스에 부합한 것으로 추정된다. - MCoC를 포함한 기존 게임들의 매출 감소세가 지속되겠지만 2개 분기 연속 크게 빠진 나혼렙 매출은 전분기 수준에서 하향 안정화된 것으로 파악된다. 나혼렙 매출로 QoQ 4% 증가한 404억 원을 추정한다. - RF온라인 넥스트는 3월 20일 국내에 출시된 신작으로 양대 마켓 매출 1위를 기록 후 최근까지 구글 매출 1~2위를 유지 중이다. - 영업비용은 QoQ 2% 감소하며 전반적 비용 통제 기조가 유지될 것으로 본다. 인건비와 마케팅비는 특이사항 없이 QoQ 각각 2% 감소, 4% 증가를 예상한다. - 2025E 매출액 2,652십억 원, 영업이익 160십억 원, 당기순이익 71십억 원, EPS 862원. - 2026E 매출액 2,795십억 원, 영업이익 195십억 원, 당기순이익 186십억 원, EPS 2,267원. - 52주 최고가/최저가: 69,400원 / 37,500원 - 시가총액: 35,542억원 - 발행주식수: 85,954천주 - 외국인 지분율: 25.2% - SOTP 밸류에이션에 따른 지표 - 적정 기업가치: 4,219십억 원 - 지분 가치: 1,105십억 원 - 적정주가(원): 49,233원 - 목표주가(원): 49,000원 - 현재주가(원): 41,700원 - 상승여력: 17.5% ## 추가 메모 - 신작 정보 공개가 하반기 모멘텀으로 작용할 가능성이 있다.

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• - 1Q25 실적은 매출액 6,305억 원, 영업이익 296억 원을 기록하며 영업이익 컨센서스에 부합한 것으로 추정된다.
• - 나혼렙 매출로 QoQ 4% 증가한 404억 원을 추정한다. 3월 20일 국내에 출시된 신작 RF온라인 넥스트는 양대 마켓 매출 1위를 기록 후 최근까지 구글 매출 1~2위를 유지 중이다.
• - 하반기 Hold (유지) 예정된 신작 ‘일곱개의 오리진’ 관련 정보 공개가 주가 모멘텀이 될 것으로 예상된다.