시작이 좋다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 60,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 preview: 매출 5,946억원(YoY +1.6%, QoQ -8.4%)으로 시장 예상치 6,135억원에 부합, 영업이익 318억원(OPM 5.3%)로 컨센서스 289억원 상회 전망. 2. 2025년 전망: 2025년 영업이익은 YoY +22.9% 성장이 가능할 것으로 추정되며, 2025F 매출 2,768억원, 영업이익 265억원, OPM 9.6% 등 흑자전환 및 확대 기대. 3. 비용/수익 구조 및 신작 라인업의 기여: 지급수수료 2,062억원(YoY -9.3%, QoQ -10.9%), 매출 대비 34.7% 기록 예상. 해당 비율은 자체 결제 시스템 도입과 자체 IP 기반의 매출 반영으로 YoY -4.2%p 감소 전망. 인건비 1,781억원(YoY -0.8%, QoQ -0.3%), 마케팅비 1,070억원(YoY +5.4%, 매출 대비 18.0%). 2025년 상반기/하반기에 다수의 신작 출시가 예정된 점도 투자 포인트로 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 주요 수치 - 매출: 5,946억원 (YoY +1.6%, QoQ -8.4%) - 영업이익: 318억원 (OPM 5.3%) vs 컨센서스 289억원 - 비용 구성(1Q25) - 인건비: 1,781억원 (YoY -0.8%, QoQ -0.3%) - 마케팅비: 1,070억원 (YoY +5.4%, 매출 대비 18.0%) - 지급수수료: 2,062억원 (YoY -9.3%, QoQ -10.9%), 매출 대비 34.7% - 해당 비율은 자체 결제 시스템 도입과 자체 IP 기반의 매출 반영으로 YoY -4.2%p 절감 예상 - 2025년 실적 전망(도표/추정) - 매출액: 2,768억원 - 영업이익: 265억원 - OPM: 9.6% - 순이익 및 EPS 등은 도표에 제시된 2025F 수치를 반영 - YoY 기준 2025년 영업이익은 +22.9% 성장 추정 - 신작 출시 및 라인업 - 2025년 신작 출시 일정이 도표로 제시되며, RF 온라인 넥스트(03-20-2025) 및 1H/2H에 걸친 외부 IP 포함 다양한 타이틀이 예정 - 1H25: King of Fighters AFK, 왕좌의 게임: 킹스로드, 세븐나이츠 리버스 - 2H25: The RED: 피의 계승자, 일곱 개의 대죄: Origin, 몬길: STAR DIVE, 나 혼자만 레벨업: ARISE, Project SOL - RF 온라인 넥스트는 자체 IP 기반 타이틀로 2025년 출시 차트에 포함 ## 추가 메모 - 목표주가 및 투자의견 변동 현황: 2년간 목표주가 변동 추이 및 최근日期의 Buy/60,000원 유지 등은 본 보고서의 요점에 반영되어 있습니다. - 주의 및 공시 관련: 본 자료는 투자참고자료로 제공되며, 정확성 보장을 포함한 법적 책임은 하지 않습니다. 필요한 경우 원문 재확인을 권합니다.

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• - 1Q25 preview: 매출 5,946억원(YoY +1.6%, QoQ -8.4%)으로 시장 예상치 6,135억원에 부합, 영업이익 318억원(OPM 5.3%)로 컨센서스 289억원 상회 전망.
• - 2025년 전망: 2025년 영업이익은 YoY +22.9% 성장이 가능할 것으로 추정되며, 2025F 매출 2,768억원, 영업이익 265억원, OPM 9.6% 등 흑자전환 및 확대 기대.
• - 비용/수익 구조 및 신작 라인업의 기여: 지급수수료 2,062억원(YoY -9.3%, QoQ -10.9%), 매출 대비 34.7% 기록 예상. 해당 비율은 자체 결제 시스템 도입과 자체 IP 기반의 매출 반영으로 YoY -4.2%p 감소 전망. 인건비 1,781억원(YoY -0.8%, QoQ -0.3%), 마케팅비 1,070억원(YoY +5.4%, 매출 대비 18.0%). 2025년 상반기/하반기에 다수의 신작 출시가 예정된 점도 투자 포인트로 제시.