핵심경쟁력 기반 성장 노력에도 아직 더딘 플..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 32,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가를 32,000원으로 하향. 2) 3Q 실적 및 수익성 흐름: 3분기 순익은 YoY 10.3% 감소한 1,114억원으로 컨센서스를 하회; 3분기 대출성장률은 1.0%를 기록했고, NIM은 1.81%로 11bp 추가 하락했음에도 순이자이익은 QoQ 0.6% 증가했는데 이는 채권이자이익이 QoQ 152억원 늘어났기 때문. 3) 수익구조 및 비용 및 대손: 예대율이 추가 하락하면서 늘어난 수신을 대출 외 채권과 수익증권으로 운용해 투자금융자산이 추가로 증가했지만 9월말의 시중금리 상승으로 인해 수익증권평가익이 축소되면서 기타비이자이익은 상당히 부진. 증권연계계좌수수료 소폭 증가에도 광고수익과 대출비교수수료 감소 등으로 순수수료이익은 65억원 내외의 정체 상태 지속. 신규서비스 출시 관련 프로모션 및 AI 인력 확대에 따른 인건비 증가 등으로 판관비도 큰폭 추가 증가. 다만 NPL비율과 연체율이 큰 변화를 보이지 않으면서 대손비용은 557억원으로 올해 내내 분기당 550~600억원 내외의 안정적인 수준을 기록. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q 실적 요지 - 순익: 1,114억원 (YoY -10.3%), 컨센서스 하회 - 대출성장률: 1.0% (QoQ) - NIM: 1.81% (11bp 하락) - 순이자이익: QoQ 0.6% 증가 (채권이자이익이 QoQ 152억원 증가) - 비이자수익 구성요소(전분기대비) - 광고수익: 42억원 (감소) - 대출비교수수료: 107억원 (감소) - 증권연계계좌수수료: 30억원 (증가) - 체크카드 수수료수익: 389억원 (증가) - 상각채권 매각익: 89억원 (감소) - 투자금융자산수익(채권매매익, MMF 및 수익증권 관련익): 수치 제시 없음 - 기타영업이익: 604억원 (감소) - 대손비용: 557억원 (안정적 수준) - 향후 전망 및 추정치(연도별 당기순이익) - 2023년 당기순이익 355 - 2024년 당기순이익 440 - 2025F 당기순이익 483 - 2026F 당기순이익 518 - 2027F 당기순이익 559 - 자산 및 대출채권 전망 - 자산총계: 2023 54,488; 2024 62,805; 2025F 68,803; 2026F 74,558; 2027F 80,804 - 대출채권: 2023 38,649; 2024 44,504; 2025F 48,064; 2026F 51,909; 2027F 56,062 - 추가 메모: 투자의견 BUY, 목표주가 32,000 ## 추가 메모 - 다수의 BUY 의견이 제시되었고, 투자등급 비시 공시 현황은 다음과 같습니다: BUY(매수) 95.41%, Neutral(중립) 4.59%, Reduce(매도) 0.00%, 합계 100%. - 컴플라이언스 및 기준일 정보: 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용, 기준일은 2025년 11월 5일이며, 당사는 2025년 11월 6일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않으며, 본 자료를 작성한 애널리스트(최정욱)는 2025년 11월 6일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

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• - 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가를 32,000원으로 하향. 목표가 하향은 기대치를 하회한 3분기 실적을 반영하고, Fee/플랫폼 이익전망치를 낮춰 향후의 이익추정치도 하향했기 때문.
• - 3분기 순익은 YoY 10.3% 감소한 1,114억원으로 컨센서스를 하회; 3분기 대출성장률은 1.0%를 기록했고, NIM은 1.81%로 11bp 추가 하락했음에도 순이자이익은 QoQ 0.6% 증가했는데 이는 채권이자이익이 QoQ 152억원 늘어났기 때문.
• - 예대율이 추가 하락하면서 늘어난 수신을 대출 외 채권과 수익증권으로 운용해 투자금융자산이 추가로 증가했지만 9월말의 시중금리 상승으로 인해 수익증권평가익이 축소되면서 기타비이자이익은 상당히 부진.
• - 증권연계계좌수수료가 소폭 증가했음에도 광고수익과 대출비교수수료 감소 등으로 순수수료이익은 65억원 내외의 정체 상태 지속. 4) 신규서비스 출시 관련 프로모션 및 AI 인력 확대에 따른 인건비 증가 등으로 판관비도 큰폭 추가 증가했음.
• - 다만 NPL비율과 연체율이 큰 변화를 보이지 않으면서 대손비용은 557억원으로 올해 내내 분기당 550~600억원 내외의 안정적인 수준을 기록