아직은 움츠려야할 때

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 9.3만원 ## 핵심 투자 포인트 1. OCI홀딩스의 목표주가를 10만원에서 9.3만원으로 하향 조정하며, 매수 의견을 유지한다. 목표주가 하향 요인은 동사의 가동률이 빠른 회복이 어려워보이기 때문에, 실적 전망치를 하향 조정했기 때문이다. 2. AD/CVD 관세 강화에 따라 동사의 폴리실리콘을 구매해야하는 중국 기업들의 수출 경쟁력이 약화될 것으로 예상한다. 3. 하지만 타 폴리실리콘 피어들 대비해서는 여전히 견조한 실적을 기록하고 있는 점과, 역사적 저점을 기록 중인 밸류에이션(12MF PBR 0.27배) 등을 고려하면 추후 개선되는 실적을 바라보며 매수 의견을 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년: 매출액 3,577 십억원, 영업이익 102 십억원, 순이익(지배주주) 114 십억원, EBITDA 296 십억원 - 2025F: 매출액 3,878 십억원, 영업이익 260 십억원, 순이익 222 십억원, EPS 10,443 원 - 2026F: 매출액 4,889 십억원, 영업이익 671 십억원, 순이익 554 십억원, EPS 26,502 원 - 2027F: 매출액 5,559 십억원, 영업이익 907 십억원, 순이익 762 십억원, EPS 37,027 원 - Valuation 및 밸류에이션: 12MF PBR 0.27배 - 향후 전망: 26년까지 동사의 가동률은 최소 60~70%까지 회복될 전망이다. - 기타 지표(요약): P/E(2024) 11.7x, P/E(2025F) 5.9x, P/E(2026F) 2.3x, P/E(2027F) 1.7x; P/B(2024) 0.3x, ROE(2024) 2.5%, ROE(2025F) 4.9%, ROE(2026F) 11.4%, ROE(2027F) 13.9%; EBITDA 296 십억원에서 1,215 십억원(2027F)로 증가 예상. ## 추가 메모 - PDF 전문에서 1Q25 Preview 및 가동률 회복 관련 수치가 혼재해 제시되어 있으므로 주의가 필요하다는 점이 있습니다. - 12MF PBR 0.27배를 근거로 하는 밸류에이션이 언급되어 있습니다.

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• - OCI홀딩스의 목표주가를 10만원에서 9.3만원으로 하향 조정하며, 매수 의견을 유지한다. 목표주가 하향 요인은 동사의 가동률이 빠른 회복이 어려워보이기 때문에, 실적 전망치를 하향 조정했기 때문이다.
• - AD/CVD 관세 강화에 따라 동사의 폴리실리콘을 구매해야하는 중국 기업들의 수출 경쟁력이 약화될 것으로 예상한다.
• - 하지만 타 폴리실리콘 피어들 대비해서는 여전히 견조한 실적을 기록하고 있는 점과, 역사적 저점을 기록 중인 밸류에이션(12MF PBR 0.27배) 등을 고려하면 추후 개선되는 실적을 바라보며 매수 의견을 유지한다.