1Q25 Pre: 고성능 포트폴리오가 더욱 부각될 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 290000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 컨센서스 5% 상회 전망 - "SK하이닉스 1Q25 매출액 17.6조원(-11% QoQ, +41% YoY), 영업이익 6.9조원(-15% QoQ, +138% YoY, OPM 39.1%)으로 컨센서스 6.5조원을 5% 상회할 것으로 추정한다." 2. DDR5 가격 반등 시점 및 영향 - "DDR5 가격이 2Q25부터 반등할 것으로 추정하며 이에 따라 2분기 DRAM 영 매수(유지)업이익 추정치를 기존 7.4조원에서 8조원으로 상향 조정하였다." 3. HBM 매출 흐름 및 연간 성장 전망 - "1Q25 고객사 일정으로 인해 HBM 매출은 전분기 대비 -21% 감소할 것으로 전망하나 2Q25부터 회복하여 연간으로는 전년 대비 110% 성장할 것으로 전망한다." ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25E 실적(표1/표3 요약) - 매출액: 17,587 (십억원) - DRAM 매출액: 13,327 (십억원) - NAND 매출액: 3,814 (십억원) - Others 매출액: 447 (십억원) - 영업이익: 6,870 (십억원) - DRAM 영업이익: 6,976 (십억원) - NAND 영업이익: -200 (십억원) - Others 영업이익: 94 (십억원) - 영업이익률: 39 (단위: %) - 2025F 전망 - 매출액: 84,332 (십억원) - DRAM 매출액: 64,478 (십억원) - NAND 매출액: 17,857 (십억원) - Others 매출액: 1,997 (십억원) - 영업이익: 36,608 (십억원) - DRAM 영업이익: 36,257 (십억원) - NAND 영업이익: 500 (십억원) - Others 영업이익: -149 (십억원) - EPS: 37,260 (원) - P/E: 4.8배 - P/B: 1.4배 - 2026F 전망 - 매출액: 94,011 (십억원) - 영업이익: 41,586 (십억원) - EPS: 42,562 (원) - P/E: 4.2배 - P/B: 1.0배 (참고: 표 인용 구간에 따라 세부 항목은 표1/표3의 수치를 기반으로 정리했습니다. 주요 수치의 원문 표기와 단위는 원문에 준했습니다.) - 기타 재무지표/추정 변화 - 2025년 영업이익 추정치를 기존 35조원에서 36.4조원으로 상향 조정한 - 관세 리스크 및 밸류에이션 관련 판단은 아래 메모 참고 ## 추가 메모 - 관세 리스크 영향 및 주가 흐름 - "관세 리스크로 인해 반도체 업종에 대한 투자심리가 약화되며 동사 주가는 60일 평균거래량 4,055천주 60일 평균거래대금 801,723백만원 최근 1개월간 -12% 조정 받았다." - 밸류에이션 및 주가 위치 - "현재 동사 주가는 12M Fwd P/B 기준 1.3" (해당 문맥의 발췌 내용) - "최근 1년간 밸류에이션 최하단은 1.2배다." - 주주구성 및 거래 동향 - "외국인 지분율 53.8%" - 52주 최고가: 248,500원, 52주 최저가: 144,700원 - 수요 및 공급 흐름에 대한 시사 - "HBM은 장기 공급계약을 체결하고 공급하기 때문에 가격 변동성이 주요주요주가 매우 낮다." - "서버용 DDR5 역시 수요가 크게 위축되지는 않을 전망이다." - "HBM의 이익 기여도가 2025년 기준 45% 이상으로 전망되며 서버 DRAM과 eSSD의 판매 비중 역시 점차 늘려가고 있다."

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• - 1Q25 Preview: 컨센서스 5% 상회 전망
• - "SK하이닉스 1Q25 매출액 17.6조원(-11% QoQ, +41% YoY), 영업이익 6.9조원(-15% QoQ, +138% YoY, OPM 39.1%)으로 컨센서스 6.5조원을 5% 상회할 것으로 추정한다."
• - DDR5 가격 반등 시점 및 영향
• - "DDR5 가격이 2Q25부터 반등할 것으로 추정하며 이에 따라 2분기 DRAM 영 매수(유지)업이익 추정치를 기존 7.4조원에서 8조원으로 상향 조정하였다."
• - HBM 매출 흐름 및 연간 성장 전망