1Q25 Preview : 이제는 성장주로 불러주세요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 110,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 1Q25 매출액 11,470억원(+14.5% YoY), 영업이익 2,077억원(+7.2% YoY)을 기록할 것으로 추정된다. 시장 기대치 대비 매출액은 +5% 상회할 것으로 보이며, 영업이익은 부합하겠다. 2. 국내와 말련 법인 모두 판매 호조로 인해 렌탈 계정 순증이 각각 10만 계정을 초과 달성할 수 있을 것으로 기대된다. 3. 다만 프로모션에 따른 광고판촉비 증가로 OPM은 전년대비 -1.2%p 감소할 전망이다. 코웨이는 통상적으로 마케팅 비용 예산을 집행하고 잔여 마케팅 예산을 4분기에 집중적으로 집행하는 기조를 보여왔으나, 25년에는 조기에 마케팅비용을 집행한 것이라 판단되며, 이에 따라 마케팅 비용 증가에 대한 우려는 크지 않을 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 Preview 주요 수치: 매출액 11,470억원(+14.5% YoY), 영업이익 2,077억원(+7.2% YoY) - 시장 기대치 대비 매출액은 +5% 상회; 영업이익은 부합 - 국내와 말레이시아 법인 렌탈 계정 순증은 각각 10만 계정을 초과 달성할 것으로 기대 - 2023-2026E 주요 수치(단위: 억 원 및 원, 배): - 매출액: 2023 3,967 / 2024 4,310 / 2025E 4,829 / 2026E 5,427 - 영업이익: 2023 731 / 2024 795 / 2025E 877 / 2026E 1,030 - 지배주주순이익: 2023 566 / 2024 609 / 2025E 714 (또는 471/566/609/714 표기 혼재 주의) - EPS: 2023 6,386 / 2024 7,664 / 2025E 8,468 / 2026E 9,928 - PER: 9.0 / 8.7 / 8.3 / 7.1 - PBR: 1.6 / 1.5 / 1.4 / 1.3 - 배당수익률: 2.4 / 3.9 / 4.8 / 5.6 - ROE: 19.0 / 19.4 / 17.9 / 18.5 - EV/EBITDA: 3.8 / 4.2 / 4.1 / 3.8 - ROA: 약 11.2 / 10.2 / 10.7 / 9.9 (해석상 연도별 수치 배치 주의) - 주가 및 밸류에이션: 투자의견 BUY, 목표주가 11만원 유지 ## 추가 메모 - 본 자료는 IFRS 연결 기준으로 작성되었으며, 원문에 기재된 수치와 목표가를 그대로 반영합니다. - 25년에는 조기에 마케팅비용을 집행한 것으로 판단되어 마케팅 비용 증가에 대한 우려는 크지 않을 것이라는 내용이 언급되어 있습니다.

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• - 1Q25 Preview: 1Q25 매출액 11,470억원(+14.5% YoY), 영업이익 2,077억원(+7.2% YoY)을 기록할 것으로 추정된다. 시장 기대치 대비 매출액은 +5% 상회할 것으로 보이며, 영업이익은 부합하겠다.
• - 국내와 말련 법인 모두 판매 호조로 인해 렌탈 계정 순증이 각각 10만 계정을 초과 달성할 수 있을 것으로 기대된다.
• - 다만 프로모션에 따른 광고판촉비 증가로 OPM은 전년대비 -1.2%p 감소할 전망이다. 코웨이는 통상적으로 마케팅 비용 예산을 집행하고 잔여 마케팅 예산을 4분기에 집중적으로 집행하는 기조를 보여왔으나, 25년에는 조기에 마케팅비용을 집행한 것이라 판단되며, 이에 따라 마케팅 비용 증가에 대한 우려는 크지 않을 것이다.