삼위일체, 이익, 주주환원 그리고 AI

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 58500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 부동산 분양 매출 인식 시작 - 1Q25 연결 영업수익은 7.1조원(+6.3% YoY), 영업이익 6,663억원(+31.6% YoY, OPM 9.4%)으로 시장 컨센서스(7.0조원, 7,563억원)을 하회할 전망이다. - 신설 자회사에 대한 초기 비용 및 IT 고도화로 인한 비용이 발생하며 기대했던 인건비 감소 효과를 상쇄한 것으로 파악된다. 2Q25부터는 인건비 감소 효과가 나타날 것이다. 2. 25년 실적 전망 및 성장 동력 - 25년 연결 영업수익은 27.8조원(+5.1% YoY), 영업이익 2.4조원(+195.5% YoY, OPM 8.6%)으로 큰 폭으로 성장할 것이다. - 인력 재배치로 인한 인건비 감소 효과, 광진구 이스트폴 부동산 분양 매출 1조원 등에 기인한다. 2분기에 잔여 매출 반영 예상. - 올해부터 MS와의 협력을 통한 B2B사업이 본격화된다. 3. 주주환원 및 AI 전략 - 2Q25 배당수익률 4.56%; DPS 2,500원으로 예상한다. - 현재 2,500억원 규모의 자사주 매입이 진행 중이며 28년까지 총 1조원 규모의 사주 매입할 계획이다. - 3월에는 팔란티어와 AX 파트너십을 체결했다. 한국적 AI, 시큐어 퍼블릭 클라우드(SPC)를 출시할 예정으로 하반기부터 실적에 기여할 주요주주 현대자동차 외 1인으로 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액(연결): 7.1조원 - 영업이익: 6,663억원 - 영업이익률: 9.4% - 컨센서스: 매출 7.0조원, 영업이익 7,563억원 - 2025년 전망(연결) - 매출액: 27.8조원(+5.1% YoY) - 영업이익: 2.4조원(+195.5% YoY) - OPM: 8.6% - 주요 기여 요인: 인력 재배치로 인한 인건비 감소, 광진구 이스트폴 부동산 분양 매출 약 1조원 기여 - 배당 및 주주환원: 배당수익률 4.56%(2Q25), DPS 2,500원 - AI 및 파트너십/클라우드 전략: MS와의 B2B 협력 확산, 팔란티어와 AX 파트너십 체결, 한국형 AI 및 시큐어 퍼블릭 클라우드(SPC) 출시 예정 - 자사주 매입: 2,500억원 진행 중, 28년까지 총 1조원 규모의 매입 계획 - Valuation 및 기타 - 현주가 기준 PER/PBR 등은 12M fwd 기준으로 PER 8.3x, PBR 0.7x로 제시 - 시가총액 및 발행주식수 등은 보고서 내 수치에 기재된 대로 제시 - 25년 이익 증가에 따른 DPS 증가 및 주주환원 확대가 제시되었음 ## 추가 메모 - Palantir의 AX 파트너십 체결(3월), 한국형 AI 및 시큐어 퍼블릭 클라우드 SPC 출시 예정 및 하반기 실적 기여 기대. - 25년 실적 전망은 저수익 사업의 합리화 및 비용 효율화 기조를 전제하고 있음. - 본 자료는 12개월 투자 기간을 전제로 한 투자판단 참고 자료이며, 투자 의사결정은 투자자 본인의 책임 하에 이루어져야 함.

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• - 1Q25 Preview: 부동산 분양 매출 인식 시작
• - 1Q25 연결 영업수익은 7.1조원(+6.3% YoY), 영업이익 6,663억원(+31.6% YoY, OPM 9.4%)으로 시장 컨센서스(7.0조원, 7,563억원)을 하회할 전망이다.
• - 신설 자회사에 대한 초기 비용 및 IT 고도화로 인한 비용이 발생하며 기대했던 인건비 감소 효과를 상쇄한 것으로 파악된다. 2Q25부터는 인건비 감소 효과가 나타날 것이다.
• - 25년 실적 전망 및 성장 동력
• - 25년 연결 영업수익은 27.8조원(+5.1% YoY), 영업이익 2.4조원(+195.5% YoY, OPM 8.6%)으로 큰 폭으로 성장할 것이다.