녹록치 않은 영업환경

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 BUY, 목표주가 150,000원 유지 - 현재주가 104,200 의 견조한 흐름은 중장기 투자 매력을 높여주는 요인 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 내수 소비 둔화로 판매량 감소와 고정비 부담 확대 지속되며 부진할 전망 2. 주력 카테고리에서 동사의 경쟁력이 훼손되고 있지 않다는 점에서 소비 심리 회복 시 매출 회복이 가능할 전망 3. 필리핀/파키스탄/미얀마 등 해외 법인 견조한 흐름은 중장기 투자 매력을 높여주는 요인. 다만 원당 등 일부 소프트 원재료 가격 하락에도 고환율로 원가 부담 여전히 존재하고 지난 3월 미얀마 지진 발생에 따라 현지 소비 위축 가능성 고려 시 단기적으로는 실적 반등은 제한적일 수 있다는 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결 매출액 9,534억원(YoY 2%), 영업이익 358억원(YoY -3%, OPM 3.8%) 기록 - 1Q25 별도 음료 매출액 4,242억원(YoY -2%), 영업이익 150억원(YoY -37%, OPM 8.8%) 전망 - 연간 실적 추정 (단위: 십억원, 원, %) - 매출액: 2022A 2,842 | 2023A 3,225 | 2024A 4,025 | 2025F 4,148 | 2026F 4,290 - 영업이익: 223 | 211 | 185 | 202 | 225 - 세전순이익: 169 | 207 | 96 | 159 | 190 - 총당기순이익: 131 | 167 | 60 | 125 | 149 - 지배지분순이익: 128 | 166 | 59 | 123 | 147 - EPS(지배지분순이익): 13,563 | 17,593 | 6,085 | 13,021 | 15,585 - PER: 13.0 | 8.3 | 18.4 | 8.1 | 6.8 - PBR: 1.3 | 1.0 | 0.8 | 0.7 | 0.6 - ROE: 9.1 | 11.6 | 4.0 | 8.0 | 9.0 ## 추가 메모 - (공시/참고) 1Q25 Preview: 녹록치 않은 영업환경 - (참고) 본 자료는 2025-04-14 기준으로 수집·정리된 대신증권 Research Center의 추정치이며, 오차가 발생할 수 있습니다. 자세한 내용은 원문 PDF 및 표를 참고하시기 바랍니다.

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• - 1Q25 내수 소비 둔화로 판매량 감소와 고정비 부담 확대 지속되며 부진할 전망
• - 주력 카테고리에서 동사의 경쟁력이 훼손되고 있지 않다는 점에서 소비 심리 회복 시 매출 회복이 가능할 전망
• - 필리핀/파키스탄/미얀마 등 해외 법인 견조한 흐름은 중장기 투자 매력을 높여주는 요인. 다만 원당 등 일부 소프트 원재료 가격 하락에도 고환율로 원가 부담 여전히 존재하고 지난 3월 미얀마 지진 발생에 따라 현지 소비 위축 가능성 고려 시 단기적으로는 실적 반등은 제한적일 수 있다는 판단