1Q25 Pre: 기분 좋은 시작, 컨센 상회

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 65,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Pre: 영업이익 컨센서스 대비 22.6% 상회 전망 2. 매출 구성 및 수익성 개선 요인 - 케이캡 매출은 495 억원(-4.5%YoY, +11.9%QoQ)으로 기록 - 케이캡 국내 매출 455 억원(-10%YoY, +12.6%QoQ), 케이캡 해외 수출 40 억원(+203%YoY, +5.3%QoQ) - Avastin의 매출 영향으로 항암제 사업부 225 억원(+107.3%YoY, +104.5%QoQ) 고성장 - 수액 사업부 317 억원(+14.3%YoY, +1.3%QoQ) - ETC 매출 2,201 억원(+14.5%YoY, +3.6%QoQ), HB&B 매출 221 억원(+8.4%YoY, -5.2%QoQ) - 케이캡 완제품 수출 및 중국 로열티 증가, 광고/수수료의 감소 등의 영향으로 수익성은 개선될 것이라고 판단 3. 2025E 실적 전망 및 밸류에이션 - 2025E 매출액 1,028 십억원, 영업이익 107 십억원, EBITDA 172 십억원, 순이익 68 십억원 - EPS 2,408 원, BPS 46,229 원, CFPS 4,702 원 - PER 11.9, PBR 0.7, EV/EBITDA 7.3 - 배당수익률 1.0%, EBITDA 마진 16.7% ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(현황, 원문 수치 그대로) - 매출액: 2,422 억원(+13.9%YoY, +2.7%QoQ) - 영업이익: 259 억원(+49.6%YoY, +6.1%QoQ), OPM 10.7% - 컨센서스: 매출액 2,331 억원, 영업이익 211 억원 대비 각각 4.8%, 22.8% 상회 - 1Q25 Pre의 Quote: 1Q25 Pre: 영업이익 컨센서스 대비 22.6% 상회 전망 - 세부 부문 실적 - 케이캡 매출: 495 억원(-4.5%YoY, +11.9%QoQ) - 국내: 455 억원(-10%YoY, +12.6%QoQ) - 해외 수출: 40 억원(+203%YoY, +5.3%QoQ) - Avastin 매출: 225 억원(+107.3%YoY, +104.5%QoQ) - 수액(Infusion) 부문: 317 억원(+14.3%YoY, +1.3%QoQ) - ETC 부문 매출: 2,201 억원(+14.5%YoY, +3.6%QoQ) - HB&B 부문 매출: 221 억원(+8.4%YoY, -5.2%QoQ) - 수익성 개선 요인: 케이캡 완제품 수출 증가, 중국 로열티 증가, 광고/수수료 감소 - 2025E 주요 수치(요약) - 매출액 1,028 십억원, 매출총이익 513 십억원(매출총이익률 약 50%대), 영업이익 107 십억원, 영업이익률 약 10.4% - 순이익 68 십억원, EPS 2,408 원 - EBITDA 172 십억원, EBITDA 마진 약 16.7% - PER 11.9, EV/EBITDA 7.3, PBR 0.7, 배당수익률 1.0% ## 추가 메모 - 분석 담당자: 이선경 - 주가 및 주주 관련 주의사항: 미 경쟁사 P-CAB 독점권 연장에 대한 불확실성으로 주가 영향이 있었음(주가 하락 요인으로 언급) - 참고: 본 보고서는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공된 사실이 없고, 당사 조사분석담당자는 본인의 담당종목을 보유하고 있지 않음. 독자적 의견임.

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• - 1Q25 Pre: 영업이익 컨센서스 대비 22.6% 상회 전망
• - 매출 구성 및 수익성 개선 요인
• - 케이캡 매출은 495 억원(-4.5%YoY, +11.9%QoQ)으로 기록
• - 케이캡 국내 매출 455 억원(-10%YoY, +12.6%QoQ), 케이캡 해외 수출 40 억원(+203%YoY, +5.3%QoQ)
• - Avastin의 매출 영향으로 항암제 사업부 225 억원(+107.3%YoY, +104.5%QoQ) 고성장