펀더멘털은 굳건. 환율 우려가 센티멘트 제약..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 82,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 순익은 약 1조 1,310억원으로 전년동기대비 9.4% 증가해 컨센서스를 다소 크게 상회할 것으로 전망. 2. 은행 원화대출이 1분기 중 약 0.8% 증가하고, NIM은 전분기 수준을 유지하면서 순이자이익은 전분기대비 소폭 증가에 그치겠지만, 2) 유가증권매매익 등에 힘입어 비이자이익이 전분기대비 대폭 급증하고, 전년동기대비로도 62% 증가해 매우 양호할 것으로 예상되기 때문. 3. 1분기에 양호한 호실적 시현이 예상됨에 따라 2025년 연간 순익은 4조원에 육박할 공산이 커졌음. 1분기 실적 발표 이후 연간 실적 컨센서스가 상향될 가능성이 높다고 판단. ## 주요 실적 및 전망 - 1분기 추정 순익은 약 1조 1,310억원으로 전년동기대비 9.4% 증가해 컨센서스를 다소 크게 상회할 것으로 전망. - 1분기에는 은행 원화대출이 1분기 중 약 0.8% 증가하고, NIM은 전분기 수준을 유지하면서 순이자이익은 전분기대비 소폭 증가에 그치겠지만, 비이자이익이 전분기대비 대폭 급증하고, 전년동기대비로도 62% 증가해 매우 양호할 것으로 예상되기 때문. - 3월말 원/달러 환율이 다시 상승하면서 외화환산익 발생은 미미한 수준이겠지만 은행에서 매매평가익이 큰폭 늘어날 공산이 큼. - 4분기에 인식되던 명예퇴직비용이 1분기로 이연되면서(그룹 전체적으로 약 1,000억원 추정) 판관비는 다소 증가. - 대손비용은 증권 CRE 추가 충당금을 제외시 약 3,000억원 내외의 경상 수준에서 크게 벗어나지 않을 듯. - 1분기에 양호한 호실적 시현이 예상됨에 따라 2025년 연간 순익은 4조원에 육박할 공산이 커졌음. 1분기 실적 발표 이후 연간 실적 컨센서스가 상향될 가능성이 높다고 판단. - 수정된 연말 CET 1 비율은 13.22%로 상향 수정된 상태이며, 1분기 추정 CET 1 비율은 13.20%로 연말 수정 수치 기준으로는 QoQ 2bp 내외 하락할 것으로 예상되는데 이는 1) 약 1.13조원의 순익 효과 +40bp, 2) 1분기 자사주 매입 2,075억원 및 현금배당 지급 2,550억원 등의 영향, 3) 부동산신탁 책준형 리스크 RWA 반영 -4bp와 바젤 3 경과 규정 투입에 따른 영향 때문으로 언급되어 있음. - 환율 우려를 동사 비교 multiple에만 지나치게 반영할 필요는 없다고 제시. 2025년 총주주환원율 관련 수치도 제시되며, 배당성향 및 주주환원 측면의 긍정적 시나리오가 제시됨. ## 추가 메모 - 환율 우려를 센티멘트 제약 요인으로 언급. 관련 내용은 “펀더멘털은 굳건. 환율 우려가 센티멘트 제약 요인”으로 요약됨.

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• - 1분기 순익은 약 1조 1,310억원으로 전년동기대비 9.4% 증가해 컨센서스를 다소 크게 상회할 것으로 전망.
• - 은행 원화대출이 1분기 중 약 0.8% 증가하고, NIM은 전분기 수준을 유지하면서 순이자이익은 전분기대비 소폭 증가에 그치겠지만, 2) 유가증권매매익 등에 힘입어 비이자이익이 전분기대비 대폭 급증하고, 전년동기대비로도 62% 증가해 매우 양호할 것으로 예상되기 때문.
• - 1분기에 양호한 호실적 시현이 예상됨에 따라 2025년 연간 순익은 4조원에 육박할 공산이 커졌음. 1분기 실적 발표 이후 연간 실적 컨센서스가 상향될 가능성이 높다고 판단.