why not?

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 300,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 Preview 및 실적 흐름 - 매출액 2.7 조원(+8.6% YoY, -4.9% QoQ), 영업이익 5,071 억원(+15.4% YoY, -6.4% QoQ), 당기순이익 4,017 억원(-27.7% YoY, -9.6% QoQ)으로 영업이익은 컨센서스를 소폭 하회할 것으로 전망된다. 2) 부문 성장 트렌드 - SA 는 입찰 개선 효과가 지속되며 +7.9% YoY 성장, DA 는 피드 호조세가 이어지며 +11.6% YoY 성장 예상된다. - 커머스는 경기 부진, 소비심리 악화 영향으로 +7.3% 성장에 그치고, 영업비용은 웹툰과 커머스향 마케팅비가 집행되며 +7.2% 증가했을 것으로 추정된다. 3) 네이버플러스 스토어 및 2H25 실적 기여 신호 - 네이버플러스 스토어는 3/12 출시 이후 적극적인 프로모션을 전개 중이며, AI 기반 개인화 서비스와 세분화된 배송 옵션을 제공함에 따라 견조한 거래액 성장으로 이어지고 있을 것으로 예상된다. 특히 세분화된 배송 포트폴리오 제공을 통해 가전/가구 카테고리에서의 거래액 성장이 기대된다. ‘희망일 배송’을 통해 가전/가구 카테고리의 거래액 성장이 기대된다. 수수료 개편, 거래액 성장에 따른 2H25 상품 중개 매출액은 2H24 대비 +2,038 억원 증가할 것으로 추정한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 주요 수치 - 매출액: 2.7 조원 (+8.6% YoY, -4.9% QoQ) - 영업이익: 5,071 억원 (+15.4% YoY, -6.4% QoQ) - 당기순이익: 4,017 억원 (-27.7% YoY, -9.6% QoQ) - 2025E ~ 2027E 주요 추정 - 매출액: 2025E 11,874 십억원, 2026E 13,289 십억원, 2027E 14,744 십억원 - 영업이익: 2025E 2,337 십억원, 2026E 2,825 십억원 - 영업이익률: 2025E 19.7%, 2026E 21.3% - 순이익(지배주주): 2025E 2,106 십억원, 2026E 2,472 십억원 - EPS: 2025E 13,292 원, 2026E 15,602 원, 2027E 18,428 원 - PER: 2025E 13.3x, 2026E 11.3x, 2027E 9.6x - 보조 지표 - 12mf P/E 밴드 차트상 밴드하단 수준으로 제시되며, 밸류에이션은 점진적 개선 여지가 보인다. - 현금흐름 및 배당 관련 수치도 함께 제시되어 있음. ## 추가 메모 - 분석가는 남효지로 명시되어 있으며, 본 보고서에 언급된 내용은 해당 분석가의 의견으로 제시되었습니다. - 본 보고서는 기관투자가를 대상으로 작성되었으며, 2025-04-10 발행입니다. - 2H25의 상품 중개 매출액 증가 추정치: 2H24 대비 +2,038 억원 증가할 것으로 추정한다.

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• - 매출액 2.7 조원(+8.6% YoY, -4.9% QoQ), 영업이익 5,071 억원(+15.4% YoY, -6.4% QoQ), 당기순이익 4,017 억원(-27.7% YoY, -9.6% QoQ)으로 영업이익은 컨센서스를 소폭 하회할 것으로 전망된다.