미국 < 유럽 + 중동

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 40000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 미국 회복, 유럽 + 중동 기회 요인 확대 기대 - 실리콘투의 1분기 매출은 연결 매출 2천억원(YoY+35%), 영업이익 391억원(YoY+33%, 영업이익률 19%)으로 전망되며, 컨센서스(389억원)와 대체로 부합할 것으로 예상된다. 2. 지역별 성장 기회와 연간 전망 - 미국은 성장세로 전환한 가운데, 유럽과 중동 등으로의 기회 요인이 확대될 것으로 기대된다. - 지난해 연간 별도 기준으로는 폴란드와 네덜란드 매출이 총 1천억원, 중동에서는 UAE와 사우디 매출 합산 500억원을 돌파한 것으로 파악된다. - 현지 수요의 강세와 회사의 영업력 확대에 따라, 2025년에는 유럽과 중동 매출이 북미를 넘어설 것으로 기대된다. - 다만 마진 측면에서는 북미 이커머스 시장의 경쟁 강도 확대에 따른 영향이 지속되어 북미 지역 GPM은 전년동기 대비 하락할 것으로 예상된다. 반면, 유럽과 중동 지역의 매출 기여도 확대가 GPM 하락폭을 일부 상쇄할 것으로 보인다. 3. 비용 및 관세 관련 정황 - 그 외 판관비 항목에서는 특이 사항은 없는 것으로 파악된다. - 미국 내 관세 부담 관련 전략으로 브랜드사와의 협의 및 지사 공급가율 조정 등을 통해 관세 노출을 줄여나갈 계획이다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25F 연결 실적(도표 요약): - 매출액: 2,000억원(YoY+35%), 영업이익: 391억원(YoY+33%), 영업이익률: 19% (전망) - 컨센서스: 389억원과 대체로 부합할 것으로 예상 - 2025년 실적 전망: - 연결 매출: 8.5천억원(YoY+23%), 영업이익: 1.6천억원(YoY+18%, 영업이익률 19%) 전망 - 지역별 매출 기여도 확대 기대, 미국 외 지역의 성장 추진으로 연간 흐름 개선 전망 - 추가 메모: - 4Q24 인센티브 약 60억원, 창고 이전 비용 약 5억원 반영 - 미국 내 관세 부담 및 대응은 브랜드사와의 협의 및 지사 공급가율 조정 등을 통해 노출 축소 전망 ## 추가 메모 - 2024년 국가별 비중 및 지역별 매출 흐름 등 상세 수치는 본 원문에 수록된 도표 및 표를 참조하시기 바랍니다.

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• - 1Q25 Preview: 미국 회복, 유럽 + 중동 기회 요인 확대 기대
• - 실리콘투의 1분기 매출은 연결 매출 2천억원(YoY+35%), 영업이익 391억원(YoY+33%, 영업이익률 19%)으로 전망되며, 컨센서스(389억원)와 대체로 부합할 것으로 예상된다.
• - 지역별 성장 기회와 연간 전망
• - 미국은 성장세로 전환한 가운데, 유럽과 중동 등으로의 기회 요인이 확대될 것으로 기대된다.
• - 지난해 연간 별도 기준으로는 폴란드와 네덜란드 매출이 총 1천억원, 중동에서는 UAE와 사우디 매출 합산 500억원을 돌파한 것으로 파악된다.