경쟁력 증명한 기호식품

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Not Rated - 목표주가: 120,000 빙그레 수정TP ## 핵심 투자 포인트 1) 2024년 실적 및 성장 흐름 - 2024년 매출액 1,463 억원(+4.9% YoY), 영업이익 131 억원(+17.0% YoY), 3년 연속 고성장 - 2024년 영업이익률 9.0%, 유제품/빙과 경쟁사 대비 약 2배 수준 - 광고선전비를 매출액의 약 1/3 수준까지 통제한 것이 특징 - 해태아이스크림 인수 후 4분기 흑자 기록(비수기 기준) 2) 가격 인상 및 원가 관리 - 25년 2월 원재료 가격 상승과 환율 영향으로 가격 인상을 단행 - 냉동은 평균 3773-9955, 냉장은 +8~12% 수준으로 인상했다 3) 상승 요인 및 경쟁 구도 - 3가지 상승 요인 제시: 1) 마케팅비 통제 → 4Q24 영업이익에 주목 해태아이스크림 인수 후 4분기 비수기 기준 처음으로 흑자를 기록했다 2) 가격 인상에 따른 이익 확대로 1년간 성장 효과 지속 3) 빙그레의 직접적인 빙과 경쟁사는 롯데웰푸드 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2020 959, 2021 1,147, 2022 1,268, 2023 1,394, 2024 1,463 - 영업이익(십억원): 2020 40, 2021 26, 2022 39, 2023 112, 2024 131 - 영업이익률(%): 4.2, 2.3, 3.1, 8.1, 9.0 - 순이익(십억원): 2020 35, 2021 -19, 2022 26, 2023 86, 2024 103 - EBITDA(십억원): 82, 82, 98, 174, 194 - EBITDA 마진(%): 8.6, 7.1, 7.8, 12.5, 13.3 - ROA(%): 4.8, -2.5, 3.4, 10.4, 10.9 - ROE(%): 6.0, -3.4, 4.5, 14.2, 15.1 - 유동비율: 257.5, 196.2, 206.8, 216.9, 211.7 - 부채비율: 29.6, 36.3, 33.6, 38.8, 39.0 - 주당현금배당금: 1,600, 1,400, 1,500, 2,600, 3,300 - 배당수익률(%): 2.8, 2.6, 3.8, 4.8, 4.1 - EV/EBITDA: 4.4, 4.2, 4.5, 2.6, 2.6 - PER: 16.1, N/A, 15.1, 6.2, 7.8 - PBR: 5.1, 4.7, 3.5, 4.9, 7.1 - PCR: 7.3, 14.5, 4.6, 3.6, 4.8 - CFPS: 7,857, 3,663, 8,586, 15,030, 16,842 - 향후 전망에 대한 구체적 수치는 본문에 명시되어 있지 않음. ## 추가 메모 - 발행일: 2025-04-07 - PDF 전문: 빙그레 (005180/KS) - 참고: 본 보고서는 기관투자자 대상이며, 본문에 제시된 수치는 원문 자료의 그대로 기재된 값들임.

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• - 2024년 매출액 1,463 억원(+4.9% YoY), 영업이익 131 억원(+17.0% YoY), 3년 연속 고성장
• - 2024년 영업이익률 9.0%, 유제품/빙과 경쟁사 대비 약 2배 수준
• - 광고선전비를 매출액의 약 1/3 수준까지 통제한 것이 특징
• - 해태아이스크림 인수 후 4분기 흑자 기록(비수기 기준)