신작 흥행도 중요하지만,

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 46,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1분기 실적 - 1분기 매출액 6,040억원(+3%yoy), 영업이익 315억원(+753%yoy)으로 컨센서스(300억원) 소폭 상회할 전망 2) 핵심 IP 및 신작 흐름 - 지난해 실적 성장에 크게 기여했던 나혼렙은 3분기(약 840억원), 4분기(약 390억원) 이어진 매출 하락세가 1분기에도 지속됨. 4분기 10주년 이벤트로 반등했던 마블COC 매출 또한 1분기 하향될 전망. 다만, 3/20일 출시된 신작 MMORPG 'RF 온라인 넥스트'가 출시 직후 앱스토어, 플레이스토어에서 각각 2일, 6일만에 일 매출 1위 자리에 오른 점을 감안하면 짧은 기간에도 유의미한 매출 기여 효과는 있을 것 3) 비용 구조 및 절감 효과 - 비용에서는 인건비, 마케팅비 통제 기조가 이어지는 와중에 감가상각비의 경우 지난해 4분기 영업외에서 무형자산 손상차손 반영으로 올해 매분기 절감 효과 있을 것 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q 매출액 6,040억원(+3%yoy), 영업이익 315억원(+753%yoy)으로 컨센서스(300억원) 소폭 상회할 전망 - 지난해 출시된 나혼렙이 출시 초기 글로벌에서 크게 흥행했음에도 이후 매출이 빠르게 하향되면서 4분기에는 MCOC와 스핀엑스 3종에 매출이 밀리는 등 IP 매출 장기화에는 실패한 모습을 보였음. 올해 넷마블은 다수의 신작 라인업(상반기 4종, 하반기 4종) 중 매출 흥행뿐만 아니라 중장기적으로 안정적인 매출 발생 가능한 IP 확보 여부가 주가 반등에 중요한 요소로 작용할 것 - 넷마블의 목표주가를 기존 5.8만원에서 4.6만원으로 하향함. 이는 신작 매출 감소로 MCOC 및 스핀엑스 매출 비중 상승으로 인해 불투명해진 성장성을 반영해 타겟 EV/EBTIDA을 하향한 데 기인함 ## 추가 메모 - 주가(원,04/04) 41,650 - 시가총액(십억원) 3,580 - 원문에 기재된 주요 수치 및 발행 정보는 리포트의 원문 내용을 따릅니다.

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• - 1분기 매출액 6,040억원(+3%yoy), 영업이익 315억원(+753%yoy)으로 컨센서스(300억원) 소폭 상회할 전망