2025년 연간 이익 상향 조정

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 84,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Preview: 우려대비 선방 - 매출액 76.4조원(YoY +6%, QoQ +1%), 영업이익 5.4조원(YoY -19%, QoQ -18%) - 영업이익 컨센서스 5.1조원을 소폭 상회 - DRAM 출하량 선방과 MX 사업부의 플래그십 모델 효과로 양호한 흐름 - DRAM/NAND 출하: 전분기대비 각각 5%, 11% 하락했고, 가격은 9%, 15% 하락 - 시스템 반도체 부문은 전분기대비 외형 감소로 적자폭 확대되었으나 시장 우려대비 선방 2. 2025년 연간 이익 상향 조정 - 2025년 연간 영업이익은 36.5조원으로 기존 추정치 대비 6% 상향 - 메모리 부문의 이익 증가로 인해 전사 영업이익도 상향 반영 - 2025년 메모리 부문 가격은 2분기 이후 상승 전환 가정 3. 메모리 업황 및 수요 변화에 대한 낙관적 시나리오 - 1Q25F 메모리 관련 전방 산업 수요는 예상대비 견조 - 메모리 수급 밸런스가 예시되며, 하반기 DRAM 수요는 세트 출하량보다는 대당 컨텐츠 증가가 주역 - 관세 부과로 인한 수요 변수 부담에도 불구하고 하반기 메모리 가격 및 수익성 개선 기대 - AI 기능 탑재 스마트폰/PC/AI 서버 확대로 수요 견조 시 가격/밸류에이션 개선 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 76.4조원, YoY +6%, QoQ +1% - 영업이익: 5.4조원, YoY -19%, QoQ -18% - 컨센서스 대비 상회: 5.1조원 소폭 상회 - 메모리/시스템 반도체 부문 동향 및 가격 하락폭은 위에 기재된 대로 반영 - 2025F 실적 추정 (도표 1 기준, 단위: 조원) - 매출액: 326.1 - 영업이익: 36.5 - 순이익: 30.7 - EPS: 4,559원 - 2025F 주요 포인트 - 2025년 메모리 부문 이익 증가로 인해 전사 영업이익 상향 - 2Q25F 이후 반도체 가격 상향 조정 예시 - MEM 수급 개선 및 AI/모바일 수요 확대에 따른 견조한 수요 흐름 기대 ## 추가 메모 - 관세 부과로 인한 수요 변수 부담은 여전히 존재하나, 하반기 DRAM 수요는 세트 출하량보다는 대당 컨텐츠 증가가 주역이다. - 메모리 업황이 호황으로 돌아서면 밸류에이션도 동반 상승 가능하다는 시나리오가 존재한다.

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• - 1Q25 Preview: 우려대비 선방
• - 매출액 76.4조원(YoY +6%, QoQ +1%), 영업이익 5.4조원(YoY -19%, QoQ -18%)
• - 영업이익 컨센서스 5.1조원을 소폭 상회
• - DRAM 출하량 선방과 MX 사업부의 플래그십 모델 효과로 양호한 흐름
• - DRAM/NAND 출하: 전분기대비 각각 5%, 11% 하락했고, 가격은 9%, 15% 하락