1Q25 Preview: 쉬어가는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 15,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 및 연간 실적 - 4Q24 실적은 매출 208억원(YoY +16.4%, QoQ +8.0%), 영업적자 20.5억원 기록. - 2024년 연간 실적은 매출 774억원(YoY +18%), 영업적자 21억원(YoY 적지)을 기록. - 더딘 업황 회복 속도 속 국내 고객사향으로 QD9과 QD9+로 전환된 품목 종류가 늘어나면서 업사이클 도래 시 실적 반등 기대감은 유효. 2. 1Q25 및 2025년 전망 - 1Q25 실적은 매출 229억원(YoY +29.2%, QoQ +10.0%) 기록할 전망. - 2025년 연간 실적은 매출 920억원(YoY +19%), 영업이익 56억원(YoY 흑전)으로 전망. - 폴리실리콘 소재인 SD9+P로 제작된 품목에 대한 퀄 테스트를 통과하여 첫 PO 수주도 이루어낸 바, 지속적인 해외 고객사 확보 및 품목 확대로 매출의 성장과 영업이익률 개선될 것으로 판단. 3. 밸류에이션 및 투자 시사점 - 연간 실적에 대한 전망은 긍정적이나 기존 추정치 대비 하향한 점과, 글로벌 매크로 환경에 따른 고객사의 투자 스케줄 변동성을 고려, 12M Fwd EPS에 peer 부품사의 평균 P/E에 20% 할인한 15,000원으로 목표주가 하향하되 투자의견은 ‘BUY’ 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출 208억원(YoY +16.4%, QoQ +8.0%), 영업적자 20.5억원 - 2024년 매출 774억원(YoY +18%), 영업적자 21억원(YoY 적지) - 1Q25 매출 229억원(YoY +29.2%, QoQ +10.0%) - 2025년 매출 920억원(YoY +19%), 영업이익 56억원(YoY 흑전) - 폴리실리콘 소재인 SD9+P로 제작된 품목에 대한 퀄 테스트를 통과하여 첫 PO 수주 - 지속적인 해외 고객사 확보 및 품목 확대로 매출의 성장과 영업이익률 개선될 것으로 판단 ## 추가 메모 - 연간 실적 전망은 긍정적이나 기존 추정치 대비 하향한 점과, 글로벌 매크로 환경에 따른 고객사의 투자 스케줄 변동성을 고려 - 12M Fwd EPS에 peer 부품사의 평균 P/E에 20% 할인한 15,000원으로 목표주가 하향하되 투자의견은 ‘BUY’ 유지 - 현 시점의 핵심 모멘텀은 SD9+P 품목의 퀄 테스트 통과 및 첫 PO 수주, 해외 고객사 확대 및 품목 다변화에 따른 매출 성장 기대

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• - 4Q24 및 연간 실적
• - 4Q24 실적은 매출 208억원(YoY +16.4%, QoQ +8.0%), 영업적자 20.5억원 기록.
• - 2024년 연간 실적은 매출 774억원(YoY +18%), 영업적자 21억원(YoY 적지)을 기록.
• - 더딘 업황 회복 속도 속 국내 고객사향으로 QD9과 QD9+로 전환된 품목 종류가 늘어나면서 업사이클 도래 시 실적 반등 기대감은 유효.