묵묵히 진행 중인 이익 턴어라운드

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 2만원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 재정비의 2024년, 회복은 2025년부터 - 매출액 2024년 1,197억원(-23.2% y-y), 영업 적자 407억원(적전 y-y) 기록 - 매출채권 2024년 말 기준 774억원(-39.5% y-y)으로 대폭 감소 - 매출채권 회전일수 313일로 2023년 279일 대비 증가 2. 2025년 실적 전망 및 회복 모멘텀 - 2025년 매출 1,534억원(+28.2% y-y), 영업이익 257억원(흑전 y-y) 전망 3. 밸류에이션 및 추진 동력 - 투자의견 Buy, 목표주가 2만원 유지: 타이트한 비용 관리 체계와 점진적 수출 회복세를 반영 - 2025년 매출 4%, 영업이익 13% 상향하나, 글로벌 덴탈 업종 전의 멀티플 하락 반영으로 12MF EBITDA 기반 목표주가 유지 - 2H25 중 가이드라인 공고, 1Q26 가동 시작 예정 - 현지 생산 설비 인허가 진행 중으로 2026년 중 준공 및 가동 목표 - 중국에서의 대리상 변경 이후 수출 순항 중이며, 신흥 시장 성장도 긍정적 ## 주요 실적 및 전망 - 2023: 매출액 156 (십억원), 영업이익 21 (십억원), 순이익 3 (십억원), EPS (adj) 209 원 - 2024: 매출액 120 (십억원), 영업이익 -41 (십억원), 순이익 -41 (십억원), EPS (adj) -2,657 원 - 2025E: 매출액 153 (십억원), 영업이익 26 (십억원), 순이익 17 (십억원), EPS (adj) 1,130 원 - 2026E: 매출액 179 (십억원), 영업이익 34 (십억원), 순이익 24 (십억원), EPS (adj) 1,597 원 추가 메모 - Compliance notice: 본 조사분석자료의 애널리스트는 2025년 3월 25일 현재 위 조사분석자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료는 저작물로서 모든 권리가 삼성증권에 있으며, 외부 압력 없이 애널리스트의 의견이 반영되었다고 공시되어 있습니다.

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• - 재정비의 2024년, 회복은 2025년부터
• - 매출액 2024년 1,197억원(-23.2% y-y), 영업 적자 407억원(적전 y-y) 기록
• - 매출채권 2024년 말 기준 774억원(-39.5% y-y)으로 대폭 감소
• - 매출채권 회전일수 313일로 2023년 279일 대비 증가