[1Q25 Preview] 정면 돌파

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 310,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 매출액 44.1조 원(+8.5% YoY), 영업이익 3.5조 원(-0.2% YoY) 전망 - 1Q25에 분기 단위 역대 최대 매출 기록 전망 - 판매량은 100.0만 대, -0.9% 이하 YoY - xEV 비중 확대(36.1%, +42.3%p)로 매출 증가세 유지 2) 고환율 지속에 따른 매출 기여와 경쟁 리스크 - 1,450원/$, +9.0%의 고환율 추세가 매출 증가에 긍정적 기여 전망 - 다만 미국/유럽 등 주력시장 내 경쟁 심화에 따른 인센티브 증가(+$100 QoQ)는 매출 확대의 제약요소 가능성 존재 3) 수익성 및 비용 구조 변화 - 1Q OPM 8.0%(-0.7%p) - SDV/모빌리티 기술 확보 위한 R&D 투자 증가로 매출 대비 개발비 비중 증가(+0.4%p)가 수익성에 영향 - 4Q24 높은 기말 환율(1,470원/$)에 따른 판관비 품질비용 증가 영향이 1Q에는 환율 추이 고려 시 완화될 것으로 기대 - 금융부문은 고부가 신차 중심 리스 수요 확대 및 프라임 고객 비중 등 사업 건전성 유지 지속 예상하나, 선제적 대손충당금 설정 등이 영향을 미칠 것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 44.1조 원 (+8.5% YoY) - 1Q25 영업이익: 3.5조 원 (-0.2% YoY) - 1Q OPM: 8.0% (-0.7%p) - 판매량: 100.0만 대, -0.9% 이하 YoY - xEV 비중: 36.1% (+42.3%p) - 환율: 1,450원/$ (+9.0%) - 1Q추정: +100$ QoQ - 4Q24 기말 환율: 1,470원/$에 따른 판관비 증가 비용은 1Q에는 환율 추이로 완화될 전망 - 개발비 비중: +0.4%p 증가(SDV/모빌리티 R&D 투자 증가) - 금융부문: 대손충당금 설정 등의 영향 예상 - 2025E 주요 추정(단위: 십억 원) - 매출액: 186,361 - 영업이익: 14,100 - 지배주주순이익: 12,463 - EPS: 60,482 - BPS: 419,144 - 2026E 주요 추정(단위: 십억 원) - 매출액: 188,077 - 영업이익: 15,550 - 지배주주순이익: 13,541 - EPS: 65,464 - BPS: 429,351 - 목표주가 산출 및 현황 - Target PER 및 Target PBR 등은 원문에 제시되어 있으나 요약 항목에서는 생략합니다. - TP 310,000원 유지 - 보조 정보 - 상반기 1조 원 자사주 소각 실행 또한 멀티플 디스카운트 해소 요소로 작용 전망 ## 추가 메모 - 본 리포트는 2025-03-27 발행, 1Q25 Preview 및 2025-2026년 전망을 반영합니다. [참고: 1Q25 매출액 44.1조 원(+8.5% YoY), 영업이익 3.5조 원(-0.2% YoY) 전망 등 원문 수치가 포함되어 있습니다.] - 상반기 자사주 소각 계획 등 주주환원 이슈도 언급되어 있습니다.

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• - 1Q25에 분기 단위 역대 최대 매출 기록 전망
• - 판매량은 100.0만 대, -0.9% 이하 YoY
• - xEV 비중 확대(36.1%, +42.3%p)로 매출 증가세 유지