[1Q25 Preview] 신차 효과로 펀더멘털 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy (유지) - 목표주가: 140,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q 실적 프리뷰 - 1Q 매출액 27.8조 원(+5.9% YoY), 영업이익 3.2조 원(-5.3% YoY) 전망 2) 매출 증가의 구성 요인과 제약 - 1Q 글로벌 판매량은 2월까지 누적 판매량 49만대 기록하며 증가세(+0.6% 이하 YoY)로 전환 - 예상 대비 높은 고환율(1,450원/$, +9.0%) 지속과 견조한 xEV/SUV 등 고부가가치 제품 비중 확대에 따른 제품 Mix 개선이 매출 증가에 기여될 전망 - 다만 주력시장 내 경쟁 심화에 따른 인센티브 증가(1Q추정 +200$ QoQ)에 따른 매출 확대 제약 요인 상존 3) 수익성 및 원가 구조 전망 - 1Q 영업이익은 전년 동기 기저효과로 다소 감소 전망하나, 연초 추정치 대비 상회하는 수익성 기록 전망하며, OPM 11.6%(-1.5%p) 기록이 예상 - 최근 비철금속 가격 상승에도 원자재 가격의 전반적 안정화 기조는 유지될 전망 - 4Q24 높은 기말 환율(1,470원/$)에 따른 판관비 품질비용 증가 영향이 1Q에는 환율 추이 고려 시 완화될 것으로 기대 - SDV/모빌리티 기술 확보를 위한 그룹 R&D 투자 증가로 개발비 비중 증가(+0.4%p)가 수익성에 영향을 줄 가능성 존재 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 Preview: 매출액 27.8조 원(+5.9% YoY), 영업이익 3.2조 원(-5.3% YoY) - 2024년 실적: 매출액 107,449십억 원, 영업이익 12,667십억 원, 순이익 9,773십억 원, EPS 24,823 - 2025E: 매출액 113,594십억 원, 영업이익 12,655십억 원, 순이익 10,042십억 원, EPS 26,130 - 2026E: 매출액 120,737십억 원, 영업이익 13,628십억 원, 순이익 10,924십억 원, EPS 28,998 - 추가 메모: 2024년 12월 결산 수치와 2025E, 2026E 추정치를 포함한 표 기준 수치로 제시 ## 추가 메모 - 현재 주가(3/26) 101,400원 - 목표주가 140,000원 - 4Q24 기말 환율(1,470원/$) 및 1Q 환율 추이 영향 등 주요 변동 요인에 따른 수익성 변동 가능성 언급 - 본 리포트의 수치는 원문에 기재된 수치와 의견을 그대로 반영함

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• - 1Q 매출액 27.8조 원(+5.9% YoY), 영업이익 3.2조 원(-5.3% YoY) 전망